写在前面：此调研基于几家AI服务器制造企业的最新财报，未包含任何第三方信息或主观判断，所有表述/口吻均基于官方真实内容。旨在了解产业现状和未来共识/分歧。

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一. 各公司经营评述笔记

（一）工业富联（601138.SH）

主营产品： 云计算设备、通信及移动网络设备、工业互联网等。

AI服务器是什么情况： 云计算业务方面，产品结构持续优化，AI服务器在云计算业务中的占比稳步扩大。第二季度公司整体服务器营收增长超50%，云服务商服务器营收同比增长超150%，AI服务器营收同比增长超60%。GB200系列产品实现量产爬坡，良率持续改善，出货量逐季攀升。

AI数据中心对公司的受益情况： 预计北美四大云服务商2025年合计资本开支同比实现高速增长，其中AI云基础设施投入占比将显著提升，带动高端AI服务器需求激增。公司通过强化产业链协同韧性，进一步深化与北美、亚太顶尖科技企业的战略协作，受益于AI数据中心的发展。

下游产业链情况： 产品主要供应给北美、亚太顶尖科技企业，包括云服务商等客户。

关于未来的表述： 公司通过持续扩大全球产能布局版图，深度整合产业链资源，有效强化了公司产能交付的优势。展望下半年，智能型手机市场高阶化趋势将持续，GenAl与折叠装置将为产业带来新增长动能。

（二）浪潮信息（000977.SZ）

主营产品： 服务器、存储产品等IT基础设施产品、方案和服务。

AI服务器是什么情况： 公司不断完善和强化智算产品技术布局，坚持“以应用为导向，以系统为核心”，全面推进算力、算法、数据和互连技术的创新，加速“人工智能+”的落地。算力方面，发展新一代以系统为核心的计算架构，打造开放、多元、绿色、智能的元脑智算产品和方案，为人工智能的创新和应用，提供强大算力平台。根据Gartner、IDC发布的最新数据，2025年第一季度，服务器全球第二，中国第一；2024年，液冷服务器中国第一；2024年，边缘服务器中国第一。

AI数据中心对公司的受益情况： 资料未提及。

下游产业链情况： 资料未提及。

关于未来的表述： 资料未提及。

（三）中科曙光（603019.SH）

主营产品： 服务器、存储产品、云计算产品等。

AI服务器是什么情况： 公司坚持在智能算力、先进存力、绿色算力等领域加大研发投入，推动技术创新和产品升级。在人工智能领域，进一步丰富和优化“曙光AI大模型仓库”，提供更多高质量的模型源码；在先进存力领域，持续突破技术瓶颈，提高存储性能。在绿色算力领域，优化液冷技术，提升产品性能和能效。

AI数据中心对公司的受益情况： 资料未提及。

下游产业链情况： 资料未提及。

关于未来的表述： 公司将继续以创新为引领，坚持高端计算核心技术研发；继续完善以液冷为基础的数据中心散热解决方案；继续提升智能制造能力，加大智能产线产能；继续优化经营管理与资源配置，摒弃以高投入驱动的传统增长模式，依托多元化经营优势，促进算力硬件、计算技术、应用软件、数据要素的有效配置和深度融合；继续夯实技术与产品能力，提升经营质量，保障公司高质量、可持续发展。

（四）紫光股份（000938.SZ）

主营产品： 网络设备、服务器、存储产品、云与智能产品、主动安全产品、智能终端等。

AI服务器是什么情况： 公司围绕“算力×联接”战略，持续提升开放、多元、全栈能力，重点规划和推出新一代智算产品与解决方案，满足行业客户在模型训推效率、大规模算力集群部署、绿色节能与智能运维等方面的核心需求。公司H3C UniServer G7系列服务器以丰富的软硬件生态兼容性，适用于集群训练、训推一体、边缘推理等场景；UniPoD超节点产品支持单机柜、多机柜等多种形态，大幅提升通信效率和模型算力利用率，为万亿参数模型训练提供强大支持。

AI数据中心对公司的受益情况： 随着以DeepSeek为代表的人工智能大模型取得突破性进展，大模型的推理需求迎来爆发式增长，促使底层算力结构重塑，智能算力需求旺盛，并为云计算市场注入新的活力。公司受益于AI数据中心的发展。

下游产业链情况： 产品、解决方案与服务主要面向政府、运营商、互联网、金融、教育、医疗、交通、电力能源、制造等众多行业用户。

关于未来的表述： 公司将持续提升开放、多元、全栈能力，重点规划和推出新一代智算产品与解决方案，满足行业客户在模型训推效率、大规模算力集群部署、绿色节能与智能运维等方面的核心需求。同时，聚焦“AI for ALL”，聚合算力、数据、大模型及生态资源，推进大模型与行业场景的深入融合，在多个行业场景实现AI解决方案落地应用。

二. 行业洞察

现状/共识/判断：

产业周期：全球科技产业格局在智能革命浪潮下加速重构，以大模型与生成式AI为代表的技术突破推动应用生态进入爆发阶段。AI云基础设施投入占比显著提升，带动高端AI服务器需求激增。行业处于快速增长期，各企业积极布局AI服务器市场，提升市场份额。

业绩拐点：多家公司AI服务器业务营收增长显著，如工业富联第二季度AI服务器营收同比增长超60%；紫光股份2025年上半年实现营业收入474.25亿元，同比增长24.96%，其中ICT基础设施及服务业务收入达到360.42亿元，同比增长37.80%。显示AI服务器业务已成为相关企业重要的业绩增长点。

新技术落地：相关企业在AI服务器技术上不断取得突破，如工业富联GB200系列产品实现量产爬坡；紫光股份发布基于新一代分布式智能存储系统H3C UniStor Polaris X20000系列的AI数据平台解决方案，打通“算力”和“存力”之间的效率壁垒。同时，液冷技术在AI服务器散热领域得到广泛应用，提升产品性能和能效。

下游产业的情况：

AI服务器下游产业主要包括政府、运营商、互联网、金融、教育、医疗、交通、电力能源、制造等众多行业。随着AI技术的不断发展和应用，各行业对AI服务器的需求不断增加，推动AI服务器市场的发展。

未来的共识：

产业周期：预计AI服务器市场将持续保持高速增长态势，AI云基础设施投入将继续增加，带动高端AI服务器需求增长。随着AI技术的不断发展和应用，AI服务器市场将进一步扩大。

业绩拐点：随着AI服务器技术的不断成熟和市场需求的持续增长，相关企业AI服务器业务的营收和利润贡献将进一步提升，成为推动公司业绩增长的核心动力。

新技术落地：AI服务器技术将向更高性能、更低功耗、更智能化的方向发展，如液冷技术、低介电损耗技术等将得到更广泛的应用。同时，AI服务器企业将加强与下游客户的合作，共同开发新产品，满足市场需求。

分歧点：

不同公司在AI服务器产品结构和市场布局上可能存在差异，部分公司可能侧重于高端产品的研发和市场拓展，而另一些公司可能更专注于传统产品的生产和销售。

对于AI服务器市场的增长速度和市场份额分配，不同企业可能有不同的预期和判断，这将影响其在产能扩张、研发投入和市场拓展等方面的策略。

声明：本文不作为投资建议