此调研笔记基于几家「 风电整机」企业的最新财报和机构调研记录，旨在了解产业现状和未来。未包含任何第三方信息或主观判断，所有表述/口吻均基于官方真实内容。

👆欢迎查看系列文章，感谢关注！

研究动机：试图从风机角度，侧面窥探风电设备的现状和未来。

一、各股票调研笔记

（一）金风科技（002202）

主营产品： 风力发电机组及零部件、风电服务、风电场投资与开发

公司风机业务介绍：

公司拥有 GWHV11、GWHV12、GWHV15、GWHV17、GWHV19、GWHV20、GWHV21 多平台系列化风机产品，谱系覆盖陆上、海上、海外风电市场。

国内陆上市场，GWHV12 平台单平台交付量持续稳居市场主导地位，GWHV17 平台实现低、中、高风速场景全覆盖与精细化匹配，GWH204Ultra 平台适配乡村风电、山地及极限风速等复杂场景，荣获超高塔安全认证并入选 “2025 年度风电领跑创新产品名录”；国内海上市场，GWHV20 和 GWHV21 平台机组一体化吊装设计使单台安装时间压缩至 48 小时，较行业平均水平提升 40%，GWHV20 平台的 GWH266-16.2MWUltra 样机在江苏并网满发，发电量较该平台其他机型提高 5%，度电成本降低 3%~4%；国际市场，GWHV19 平台具备高发电、高适应、高并网性能，兼容沙戈荒等各类场景，实现市场突破。

公司构网型机组入选国家能源局第四批能源领域首台 (套) 重大技术装备，中速构网型机组成为国内首个通过权威机构半实物测试的构网型机组。2025 年上半年公司风力发电机组及零部件销售收入同比增长 71.15%，占营业收入的 76.58%，1-6 月实现机组对外销售容量 10,641.44MW，同比增长 106.60%，6MW 及以上机组为销售主力，容量同比上升 187.01%。

未来几年订单情况：

截至 2025 年 9 月 30 日，公司外部在手订单合计 49,874MW，其中 4MW 以下机组订单容量 605MW，占比 1%；4MW (含)—6MW 机组订单容量 7,716MW，占比 16%；6MW 及以上机组订单容量 41,553MW，占比 83%。海外在手外部订单共计 7,161.72MW。

彭博新能源财经预测 2025 年全球风电新增装机容量将达到 143GW，中国 2025 年新增陆上风电装机容量将达到 84.9GW，2026-2030 年期间陆上风电新增装机容量合计将达到 369GW；全球风能理事会预测 2025-2034 年全球将新增超过 350GW 的海上风电装机容量，2025-2030 年期间中国海上风电新增装机容量合计将达到 80GW，占此期间全球海上风电新增装机容量的 51%。

政策情况：

2025 年国内出台多项风电相关政策：1 月 1 日《中华人民共和国能源法》正式施行，推动能源清洁低碳发展；1 月 7 日《全国统一大市场建设指引（试行）》提出建设全国统一的能源市场体系；2 月 9 日《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》推动新能源上网电量全面进入电力市场；2 月 27 日《2025 年能源工作指导意见》提出非化石能源发电装机占比提高到 60% 左右，推进 “沙戈荒” 大型风电光伏基地等建设；3 月 5 日《政府工作报告》提出积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快构建碳排放双控制度体系；5 月 23 日《制造业绿色低碳发展行动方案（2025—2027 年）》提出加快传统产业绿色转型，加大清洁能源推广；此外还有推动绿证市场发展、支持新型储能等相关政策出台，为风电行业发展提供政策支撑。

关于未来的表述：

2025 年全球新增风电装机容量有望再创新高，AI、数据中心等新兴科技推动新能源装机需求不断提升，但全球宏观经济波动使得新能源投资不确定性增强，持续提升的新能源装机容量对电网基础建设也持续提出挑战。公司将植根制造主业，以技术创新及产品升级作为发展重要引擎，不断推出质量更高、价格更低、性能更优的产品和解决方案，发挥全产业链竞争优势，同时继续提升多元化盈利能力，实现可持续发展。

（二）运达股份（300772）

主营产品： 风电整机装备制造、新能源电站投资开发与运营、综合能源服务

公司风机业务介绍：

公司从事风电机组整机的研发、设计及总装，配套零部件采取专业化协作模式，产品体系系列化、平台化，可提供风电场前期资源测评、机组选型和经济性设计、风电机组研制与生产以及风电场运行维护和技术改造升级的 “整体解决方案”。

2025 年上半年实现风机销售营业收入 95.37 亿元，同比增长 47.14%；对外销售容量 6,301.59MW，同比增长 55.60%。

产品研发方面，国内陆风完成 WD220 系列两款全新低风速机型技术开发、15MW 级中高风速机型设计定型；海上全球最大 16MW 漂浮式海上风电样机在山东东营成功并网且无故障运行超 100 天，16MW（深远海）样机 6 月底完成吊装，25MW 级产品正开展整机平台设计；风电部件自研完成混塔技术能力建设并获 TUV 认证，实现首个自研混塔批量化落地，变流器 IGBT 功率模组实现小批量生产与并网。

未来几年订单情况： 资料未提及

政策情况：

2025 年国家出台多项支持新能源行业的政策：1.1 月印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，新能源全面进入市场化定价时代，新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场形成上网电价；2.3 月印发《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，依法稳步推进绿证强制消费，扩容消费端，提高高耗能行业绿色电力消费比例；3.3 月生态环境部印发《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，碳排放权交易市场首次扩围；4.4 月发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，明确虚拟电厂可作为独立市场主体参与电力交易；5.5 月印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，明确绿电直连定义与可开展场景；6.7 月印发《关于开展零碳园区建设的通知》，要求新建园区可再生能源渗透率≥50%，存量园区改造比例≥30%。

风电行业方面，2024 年 10 月 12 家风电头部整机企业签署《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，杜绝低价恶性竞争；2025 年 2 月国家能源局发布《深远海风电建设实施方案》，要求核心设备国产化率≥95%。

关于未来的表述：

公司未来增长主要驱动因素包括：政策持续推动新能源行业发展；技术进步促进风电在新能源中的战略地位提升；海上海外市场的快速扩展；公司行业认可度不断提升，市场份额提升；其他业务板块的增长。

海上风电业务深耕浙江并积极布局沿海省份市场，力争排名行业领先，形成海风品牌优势及核心竞争力，持续推进 “一南一北” 海上风电基地布局，谋划浙江近、远海风电项目，关注大连、广东等地深远海市场。

海外业务将加速全球战略布局，加大海外新业主开拓力度，提升海外订单规模，打造未来盈利增长点。

新能源电站业务采用滚动开发策略，继续推进业务开发，稳步推进自有项目建设进度，优化运营管理体系，实现稳定回报。

综合能源服务业务将以提供高附加值技术服务促进可持续发展，“零碳 GO” 平台加速驱动服务业务生态模式升级与产业链协同；储能业务将持续拓展国内外市场，提升全栈自研产品应用认可度；新能源消纳业务将打通 “绿电化工、绿电 + 算力” 等产业链，探索新型电力系统应用场景。

技术研发上，将持续推进新产品开发，包括更大功率的海上、海外机组，深化前沿技术研究，如基于 AI 的叶片全生命周期质量监测、风电场控制、深远海黑启动稳定运行等技术。

（三）明阳智能（601615）

主营产品： 风电机组制造、新能源电站发电与售电、新能源电站产品销售

公司风机业务介绍：

公司风电整机制造板块包括大型风力发电机组及其主要核心部件研发、生产、销售等业务。针对世界各地不同风况和气候条件，研发设计适应不同特殊气候条件的陆上和海上风机，形成 “覆盖当前，着眼未来” 的多产品布局，包括单机功率覆盖 2.5-15MW 系列陆上型风机，以及单机功率覆盖 5.5-25MW 系列海上型风机。

创新性提出漂浮式风机概念，从全球首台 MySE5.5MW 抗台风漂浮式风机到 MySE7.25MW 深远海漂浮式海上风机，再到 16.6MW 的全球独创单体容量最大漂浮式风电平台 “明阳天成号”，不断突破海上风电的技术 “边界”。每个系列风机包含不同叶轮直径，同一叶轮直径基础上推出常温型、低温型、超低温型、宽温型、高原型、海岸型、抗台风型、海上型等系列机组。

报告期内，成功推出适配不同场景的标杆机型：针对中东南部低风速区域的新一代 MySE7.5-233 陆上风机、针对 “沙戈荒” 场景的 MySE12.XMW 超大型陆上风机机组；海上领域实现全球单体容量最大的 MySE18.X-20MW 漂浮式海上风电机组并网发电。报告期内实现风机对外销售 8.10GW，风机新增订单 13.39Gw，风机及相关配件销售收入 124.80 亿元。

未来几年订单情况： 资料未提及

政策情况：

国家层面，在 “十四五” 规划和 “双碳” 目标引领下，全力推进第三批大型风电光伏基地规划建设，“沙戈荒” 地区大型项目核准与开工节奏加快；多部门深化 “千乡万村驭风计划”，农业农村部配套专项补贴与金融支持细则，分散式风电项目审批权限下放至县级政府，审批流程优化。2025 年 2 月 5 日《关于推动海洋能规模化利用的指导意见》出台，为海上风电与波浪能等协同发展提供制度保障；2 月 27 日国家能源局印发《2025 年能源工作指导意见》，提出统筹推进新型电力系统建设，推动省级电力现货市场全覆盖等；5 月 30 日国家发改委与能源局发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，支持新能源直连单一电力用户。

海外方面，以欧美为代表的主要能源消耗地区出台新规划，加大新能源电站建设规模、简化审批手续，并给予补贴或资金支持。

关于未来的表述：

行业层面，全球风能理事会（GWEC）预测未来五年全球风电新增装机容量有望从 2023 年的 117GW 增长到 2028 年的 182GW，复合年均增长率约 9.4%，其中海风新增装机规模有望从 2023 年的 11GW 增长至 2028 年的 37GW，复合年均增长率约 27.5%；中国风电行业中标价格企稳回升，逐步从 “价格战” 向 “价值竞争” 转型，行业盈利水平有望获得改善；随着风机大型化、新材料应用及规模化建设，漂浮式风电的造价有望进一步降低，成为深远海风电开发的核心解决方案。

公司层面，将持续强化政策研判、深化技术护城河及完善经营管理体系，维持行业领先地位；通过业务发展多元化、区域布局弹性化及资本工具创新应用，缓冲市场风险；推进 “风光储氢燃” 一体化布局，拓展绿色电氢氨醇场景应用创新业务；深化产业与资本融合，通过发行基础设施公募 REITs 盘活存量资产，打造全球领先的智慧能源产业集团，实现能源绿色化、普惠化和智慧化；持续推动风电技术创新，延拓风电开发边界，推进 “风渔融合” 模式，推动深海经济发展。

（四）电气风电（688660）

主营产品： 风力发电设备设计、研发、制造和销售，服务业务，风资源开发与投资业务

公司风机业务介绍：

公司风机产品实现全功率与全场景覆盖，可根据不同地理和气候条件进行差异化设计，承接订单的产品覆盖 5MW 到 16MW 全系列风电机组，应用于陆上和海上场景。

海上方面，完成海神平台第三代产品 14MW 及 18MW 级产品样机运行并网，14MW 级产品已获取销售订单，20~25MW 级别高风速产品优化设计进入收尾阶段；推出专业 SOV 运维母船交通方案，定制的亚洲首制海上风电 SOV 运维母船完成首次风场实效试航并获专业证书。

陆上方面，11MW 级别沙戈荒机型 EW11-230 开始批量交付，更大单位千瓦扫风面积的 6MW、7MW 级别超低风速产品完成开发，即将推向市场。

海外方面，完成多款面向国际市场的海陆机组开发，多款机型通过国际型式认证，全球首款适用于极寒环境的 WH6.25N-172 超低温机组下线，WH5.25-172 机组在越南海英项目并网发电，WH6.25N-172 和 EW6.25-202 实现批量交付。

未来几年订单情况： 资料未提及

政策情况：

2025 年风电行业多维度政策出台，136 号文推动新能源全面市场化，深化上网电价改革，区分存量与增量项目定价，取消强制配储；明确 2025 年可再生能源电力消纳责任权重为约束性指标，增设重点行业绿色电力消费比例；推动绿电直连，探索新能源生产和消费融合模式；优化海上风电项目用海审批流程，规范林草地使用，鼓励在沙漠、戈壁、荒漠及沙化盐碱化草原布局风电场项目。

关于未来的表述：

公司将持续发力开拓高质市场，国内聚焦沙戈荒大基地、深远海等场景，海外深耕欧亚、东南亚、韩国等市场，开拓中东等新兴市场；稳步推进风资源开发，完善 “投、建、运、转” 流程管理；聚力强化科技创新，推进风机设计方法 2.0，布局 20~25MW 级别海上高风速产品，开发多场景定制化解决方案；提升客户服务全周期质效，强化交付履约保障；聚焦能力建设，优化管理与人才体系，提升经营质效。同时将通过技术创新优化产品、控制成本，优化订单结构，推进 “一体两翼” 布局，拓展服务业务，丰富利润来源，应对行业竞争与亏损局面。

二、行业洞察

行业现状

国内风电整机企业产品谱系覆盖全面，陆上、海上、海外市场均有针对性布局，大兆瓦机组成为销售主力，金风科技 6MW 及以上机组对外销售容量同比上升 187.01%，在手订单中该容量占比达 83%。

部分企业在细分场景机型上具备竞争优势，金风科技 GWH204Ultra 平台适配乡村风电、山地及极限风速等复杂场景，运达股份完成混塔技术能力建设并实现首个自研混塔批量化落地，明阳智能推出适配中东南部低风速区域的 MySE7.5-233 陆上风机、针对 “沙戈荒” 场景的 MySE12.XMW 超大型陆上风机机组。

海上风电技术持续突破，吊装效率提升明显，金风科技 GWHV20 和 GWHV21 平台机组一体化吊装设计使单台安装时间压缩至 48 小时，较行业平均水平提升 40%；大兆瓦漂浮式样机并网运行成果显著，运达股份 16MW 漂浮式海上风电样机无故障运行超 100 天，明阳智能全球单体容量最大的 MySE18.X-20MW 漂浮式海上风电机组并网发电。

2025 年上半年头部企业风机业务营收及销量均实现增长，金风科技风力发电机组及零部件销售收入同比增长 71.15%，对外销售容量同比增长 106.60%；运达股份风机销售营业收入同比增长 47.14%，对外销售容量同比增长 55.60%；明阳智能实现风机对外销售 8.10GW，风机及相关配件销售收入 124.80 亿元。

行业逐步从 “价格战” 向 “价值竞争” 转型，中国风电行业中标价格企稳回升，行业盈利水平有望获得改善。

2025 年国内出台多项风电相关政策，涵盖能源清洁低碳发展、新能源上网电价市场化、非化石能源装机占比提升、“沙戈荒” 基地建设等多方面，同时明确深远海风电核心设备国产化率≥95%，为行业发展提供支撑。

行业未来

全球风电新增装机容量有望持续增长，彭博新能源财经预测 2025 年全球风电新增装机容量将达到 143GW，中国 2025 年新增陆上风电装机容量将达到 84.9GW，2026-2030 年期间陆上风电新增装机容量合计将达到 369GW；全球风能理事会预测 2025-2034 年全球将新增超过 350GW 的海上风电装机容量，2025-2030 年期间中国海上风电新增装机容量合计将达到 80GW，占此期间全球海上风电新增装机容量的 51%；全球风能理事会同时预测未来五年全球风电新增装机容量有望从 2023 年的 117GW 增长到 2028 年的 182GW，复合年均增长率约 9.4%，其中海风新增装机规模有望从 2023 年的 11GW 增长至 2028 年的 37GW，复合年均增长率约 27.5%。

海上风电尤其是深远海、漂浮式风电将成为重要发展方向，随着风机大型化、新材料应用及规模化建设，漂浮式风电的造价有望进一步降低，成为深远海风电开发的核心解决方案。

海外市场成为企业重要拓展方向，头部企业均计划加速全球战略布局，提升海外订单规模。

技术创新持续推进，企业将聚焦更大功率机组研发，运达股份推进 25MW 级产品整机平台设计，电气风电布局 20~25MW 级别海上高风速产品；同时探索 AI 在风电领域的应用，如运达股份研究基于 AI 的叶片全生命周期质量监测、风电场控制等技术。

行业竞争仍存，全球宏观经济波动使得新能源投资不确定性增强，新能源装机容量提升对电网基础建设提出挑战，部分企业存在亏损局面，需通过优化订单结构、拓展服务业务等方式应对。

本文不作为投资建议