此调研笔记基于「LPO/CPO/硅光均沾的光迅科技&华工科技」最新财报和机构调研记录，旨在了解产业现状和未来共识/分歧。除“风险模块”，未包含任何第三方信息或主观判断，所有表述/口吻均基于官方真实内容。

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一、各股票调研笔记

光迅科技（002281）

主营产品：数据通信类光模块、传输类光模块、接入类光模块

LPO/CPO/硅光情况：

公司早期布局硅光研发，2023年推出硅光模块，2025年硅光模块出货量达到历史高峰。

硅光产品相对于EML等技术更容易扩产，后续硅光模块比例还会逐步增加。

资料未提及LPO/CPO相关情况。

增长从哪里来：

2025年上半年营收增长主要动力为数据和接入业务，该业务营收37.15亿元，同比增长150%，占总营收的70%。

国内主要资讯商资本开支同比去年均出现增长，预计明年国内光模块市场总体仍将延续增长态势，公司作为行业第一梯队将受益。

产品/技术卡在哪个位置：资料未提及

订单&客户验证到哪一步：

公司OCS基于MEMS技术布局，相关技术已成熟，并已通过主要客户测试认证，当前市场处于小批量试点阶段，批量规模商用的时间取决于客户侧的试点效果。

公司与国内主要资讯商保持长期合作，属于行业第一梯队。

产能&交付能不能跟上：

公司当前产能利用率较高，未来产能分布与规划将根据市场及客户需求做出实时调整。

公司已完成武汉基地较大规模扩产，同时持续提升海外制造及高端数通产品交付能力，建立了稳定高效的供应保障体系，产品年出货量行业前三。

针对关键物料会提前备货以缓解供应压力。

未来1-2年业绩确定性：

国内光模块市场预计明年延续增长态势，公司作为行业第一梯队，与主要客户保持长期合作，业务增长具备一定支撑。

2025年上半年公司盈利能力明显改善，降本效果预计下半年逐步显现，毛利率将回升至正常水平，盈利端有修复预期。

数通业务需求旺盛，且硅光模块出货量增长、占比提升，将成为业绩增长的重要驱动。

风险：

国内数通市场竞争加剧，部分产品降价幅度较大，若后续降本效果不及预期，可能持续压制毛利率。

2025年上半年经营性净流出1亿元，虽二季度现金流有所改善，但现金流的持续稳定性仍待验证。

关键原材料供应存在交付瓶颈，若备货策略判断失误或供应商产能不及预期，可能影响订单交付。

海外市场收入占总营收25%，全球局势、国际贸易争端及海外贸易政策存在不确定性，可能对海外业务拓展及盈利带来影响。

华工科技（000988）

主营产品：联接业务（高速光模块等）、感知业务（传感器等）、智能制造业务（激光装备等）

LPO/CPO/硅光情况：

技术路线上硅光、LPO、CPO、NPO并行，是国内唯一覆盖InP/GaAs/SiP三大光电子平台的企业，并布局薄膜铌酸锂和量子点激光器等下一代技术

实现全球第一梯队规模化交付800G硅光LPO系列和1.6T光模块产品，800G LPO产品在降低功耗和成本方面具备显著优势

行业首推3.2T CPO/NPO解决方案，2025年3.2T CPO光引擎发布、3.2T NPO已工程化应用，OFC上全球首发12.8T XPO光模块

自研硅光芯片已应用于400G、800G及1.6T光模块交付，依托硅光高集成度优势，实现3.2T CPO/NPO高集成的硅光芯片

增长从哪里来：

联接业务：AI算力需求爆发驱动高速光模块需求增长，800G、1.6T、3.2T等高速率产品国内外订单放量，海外业务快速增长，800G LPO在北美客户批量交付，1.6T产品国内外均有在手订单；同时布局5G-A、6G、卫星通信等新场景

感知业务：新能源及智能网联汽车国内市场占有率提升至70%，压力传感器等新产品销售增速超100%；海外业务迎来爆发式增长，2026年海外销售规模预计同比增幅超30%，拓展欧美高端车企供应链

智能制造业务：聚焦新能源汽车、船舶等领域，船舶行业订单同比增长24%，新能源汽车行业订单同比增长29%；激光除草机器人、3D打印等新业务规模化应用，海外激光装备预计2026年增长超30%

全球化布局：海外产能落地，海外营收2025年同比增长46%，后续H股发行将进一步助力全球业务拓展

产品/技术卡在哪个位置：

电芯片方面，DSP供应紧张源于全球AI产业链需求翻倍，且上游先进工艺产能不足，目前虽可基本满足需求，但存在供给压力

部分前沿技术如6G光模块仍处于布局开发阶段，尚未实现大规模商用

订单&客户验证到哪一步：

800G LPO系列在北美头部A客户有40万只订单，2026年至少70-80万只，还在增加；北美头部4家客户都在进行1.6T FRO、1.6T LRO送样测试；北美N客户产品验证推进中，近期将正式发出小批量样品；北美O客户商务推进良好，预计2026年下半年小批量供货

1.6T光模块国内外已有40万只在手订单；3.2T NPO产品2026年已有在手订单并交付

国内算力中心光模块在手订单较去年显著增长，覆盖国内头部互联网厂商和设备厂商，800G光模块已批量交付

产能&交付能不能跟上：

海外800G光模块月产能已达15万只以上，2026年下月起每月有10万只800G LPO光模块订单交付；二季度末1.6T光模块月产能预计达5万只，海外一期产能目标为月产25—30万只

已在海外新购约100亩土地，预计2026年底或2027年初建成4万—8万平方米新厂房，为北美市场1.6T光模块订单做准备

供应链方面，光芯片供应可完全满足现有订单及未来增长需求；电芯片可基本满足需求；其他物料如隔离器封装物料已解决，4月起交付率将提升至80%-90%以上，已在沟通准备2027年物料与订单交付

未来1-2年业绩确定性：

联接业务：国内外数通光模块需求爆发式增长，国内2026年需求预计2000—3000万只，海外需求预计4000到5000万只且仍有增加空间，公司800G、1.6T、3.2T产品布局完善，在手订单充足，产能持续扩张，业绩增长确定性较强

感知业务：2026年海外销售规模预计同比增幅超30%，国内新能源汽车市场占有率领先，新产品持续突破，业绩增长有支撑

智能制造业务：船舶、新能源汽车等行业订单增速领先行业，新业务如激光除草机器人规模化应用，海外业务增长超30%，具备增长动力

公司AI战略明确，未来5年AI相关业务营收占比超60%，海外收入占比超30%，技术、产能、客户基础扎实，为业绩增长提供保障

风险：

全球地缘政治及贸易政策不确定性可能影响海外业务，如关税变动、出口管制升级，增加产品成本，冲击供应链稳定性

光通信、传感器、激光装备行业技术迭代快，若公司未能及时跟进前沿技术，可能导致产品竞争力下降、市场份额流失

上游电芯片（如DSP）供应受先进工艺产能限制，若后续供需矛盾加剧，可能影响产品交付进度

海外运营面临不同地区法律、监管差异，若合规管理不到位，可能面临处罚、诉讼或声誉损失；汇率波动也会对海外业务的盈利水平造成影响

二、行业洞察

现状：

国内光模块市场整体处于增长态势，2025年上半年光迅科技数据和接入业务营收37.15亿元，同比增长150%，占总营收的70%，国内主要资讯商资本开支同比去年均出现增长。

光迅科技2023年推出硅光模块，2025年硅光模块出货量达到历史高峰，硅光产品相对于EML等技术更容易扩产，后续硅光模块比例还会逐步增加；其OCS基于MEMS技术布局，相关技术已成熟，并已通过主要客户测试认证，当前市场处于小批量试点阶段。

华工科技实现全球第一梯队规模化交付800G硅光LPO系列和1.6T光模块产品，800G LPO产品在降低功耗和成本方面具备显著优势；行业首推3.2T CPO/NPO解决方案，2025年3.2T CPO光引擎发布、3.2T NPO已工程化应用，OFC上全球首发12.8T XPO光模块；自研硅光芯片已应用于400G、800G及1.6T光模块交付。

华工科技800G LPO系列在北美头部A客户有40万只订单，2026年至少70-80万只，还在增加；1.6T光模块国内外已有40万只在手订单；3.2T NPO产品2026年已有在手订单并交付；国内算力中心光模块在手订单较去年显著增长，800G光模块已批量交付。

光迅科技当前产能利用率较高，已完成武汉基地较大规模扩产，产品年出货量行业前三；华工科技海外800G光模块月产能已达15万只以上，二季度末1.6T光模块月产能预计达5万只，海外一期产能目标为月产25—30万只，已在海外新购约100亩土地，预计2026年底或2027年初建成4万—8万平方米新厂房。

光迅科技资料未提及LPO/CPO相关情况；华工科技电芯片方面，DSP供应紧张源于全球AI产业链需求翻倍，且上游先进工艺产能不足，目前虽可基本满足需求，但存在供给压力；部分前沿技术如6G光模块仍处于布局开发阶段，尚未实现大规模商用。

下游产业情况：

AI算力需求爆发驱动高速光模块需求增长，国内主要资讯商资本开支同比去年均出现增长，预计明年国内光模块市场总体仍将延续增长态势。

华工科技感知业务下游新能源及智能网联汽车国内市场需求旺盛，公司该业务国内市场占有率提升至70%；智能制造业务下游新能源汽车、船舶等领域需求增长，船舶行业订单同比增长24%，新能源汽车行业订单同比增长29%。

北美市场对800G、1.6T等高速率光模块需求旺盛，华工科技800G LPO在北美客户批量交付，北美头部4家客户都在进行1.6T FRO、1.6T LRO送样测试。

未来共识：

硅光模块出货量及占比将逐步提升，光迅科技2025年硅光模块出货量达到历史高峰，后续硅光模块比例还会逐步增加；硅光产品相对于EML等技术更容易扩产。

国内光模块市场预计2026年仍将延续增长态势，光迅科技作为行业第一梯队将受益；华工科技预计国内2026年光模块需求2000—3000万只，海外需求4000到5000万只且仍有增加空间。

华工科技LPO、CPO、NPO等技术路线产品将持续落地，2026年1.6T产品国内外订单有望进一步增长，3.2T NPO产品将持续交付，12.8T XPO光模块后续有望推进商用。

光迅科技2025年上半年盈利能力明显改善，降本效果预计下半年逐步显现，毛利率将回升至正常水平，盈利端有修复预期；数通业务需求旺盛，且硅光模块出货量增长、占比提升，将成为业绩增长的重要驱动。

华工科技未来1-2年联接、感知、智能制造三大业务均具备增长动力，AI相关业务营收占比未来5年超60%，海外收入占比超30%；海外业务预计2026年感知业务海外销售规模同比增幅超30%，智能制造业务海外激光装备增长超30%。

行业风险方面，国内数通市场竞争加剧可能压制毛利率；全球地缘政治及贸易政策不确定性、上游电芯片供应紧张、技术迭代快等因素可能影响行业内企业的发展。

本文不作为投资建议