燃气轮机核心龙头股调研笔记-2026Q1
摘要：全球燃气轮机市场正处发展黄金期，2026-2035年规模CAGR约11.2%，北美AI数据中心自建电源需求成重要增长动力。杰瑞股份、应流股份、东方电气、博盈特焊等企业各有布局，订单表现亮眼，同时也面临多重经营风险。
本笔记基于「燃气轮机」企业—杰瑞股份、应流股份、东方电气、博盈特焊的最新财报和机构调研记录数据整理，不含第三方信息或个人观点。旨在定期了解行业现状和未来。
上期：燃气轮机业绩爆发股调研笔记：杰瑞股份、应流股份、东方电气、博盈特焊
文末附上期AI产业系列调研文章
一、各股票调研笔记
杰瑞股份（002353）
主营产品： 天然气设备及工程服务、高端装备制造、油气工程及技术服务
燃气轮机是什么情况：
燃气轮机发电设备业务是公司电力业务板块布局之一。公司已与西门子、贝克休斯、川崎重工等燃气轮机厂商建立长期稳定合作关系，合作范围涉及SGT-A05、LM2500、NovaLT™等多个型号的燃气轮机。
基于发电设备的移动式应用场景，公司自主设计研发燃气轮机发电机组设备的控制系统及关键电气部件和机械部件等。
公司在北美已建立本地化生产基地，形成稳定产能布局，同时具备全球产能协同调配能力，可灵活调度海内外产能保障交付。
AI数据中心对燃气轮机的影响：
随着全球人工智能高速发展，大型数据中心需求持续增加，北美科技巨头大幅上修资本开支，数据中心建设迎来高速发展期，用电需求激增。北美公共电网因老旧、停电频发、审批周期长等问题无法满足数据中心长期可靠电力要求，产生较大电力供给缺口。
2026年2月，特朗普政府正式要求科技公司建设数据中心时必须自己解决电力供应，北美数据中心电源转向自建电源。综合成本、建设周期、可靠性、排放等因素，燃气轮机发电是现阶段数据中心自建电源的最优解决方案，该业务板块未来市场需求空间广阔。
公司燃气轮机相关的业务和产品：
公司电力设备业务包含燃气轮机发电机组，围绕数据中心、油气田、工业制造、市政应急、船舶海工等领域，为客户提供高可靠、高适配的电力产品及解决方案。
截至2026年4月，公司共斩获总金额超11亿美元的北美燃气轮机发电机组设备销售订单，并且已经开始陆续交付。
公司可构建电力设备供应、智能运行控制及全生命周期运维支持的一体化解决方案，覆盖发电、储能、配电及热能管理等领域，实现从能源生产到用电保障的高效协同。
关于美国电力的表述：
北美公共电网存在电网老旧、停电频发、建设审批周期长等问题，无法满足数据中心对长期可靠电力的要求，产生较大的电力供给缺口。
2026年2月，特朗普政府正式要求科技公司建设数据中心时不能再占用公共电网或推高居民电价，必须自己解决电力供应，北美数据中心电源转向自建电源。
公司在北美已建立本地化生产基地，具备燃气轮机发电设备总装配的生产能力，可满足北美地区相关产品的生产需求，同时可依托全球产能协同调配能力保障订单交付。
关于未来的业绩潜力和可持续性：
电力板块作为公司核心战略方向之一，将抓住全球技术迅猛迭代的时代浪潮和全球电气化进程加速的产业机遇，充分发挥公司全产业链协同优势，深度联动公司内上游区块开发、气处理、燃气发电、SMR、能控管理、工程等业务板块，为客户提供应用场景适配度高、综合竞争力突出的一体化解决方案，构建行业差异化发展壁垒，未来战略地位与重要性将进一步凸显。
公司已切入北美高端电力市场，在发电以及算力能源保障领域构建起全新增长引擎，后续可依托现有订单基础和市场认可度，进一步拓展数据中心等领域的电力业务，具备业绩增长潜力。
不过，业务发展也面临一定风险，如全球能源格局不确定性、市场竞争加剧、汇率波动等，可能对业绩的可持续性造成影响。
应流股份（603308）
主营产品： 高温合金产品及精密铸钢件、核电及其他中大型铸钢件、新型材料与装备
燃气轮机是什么情况：
2025年全球燃气轮机市场需求持续旺盛，迎来发展黄金期。据GMI预测，2025年全球燃气轮机市场规模约为226亿美元，2026年将提升至254亿美元，2026-2035年间市场规模CAGR约为11.2%，市场增长空间广阔。
全球燃气轮机市场长期由几大国际巨头垄断，2025年订单均大幅增长，交付周期已延至2029-2030年，供应链瓶颈凸显。涡轮叶片作为燃气轮机最瓶颈的环节，订单出货比显著提升，供给刚性极强。
AI数据中心对燃气轮机的影响：
2025年，全球AI数据中心建设提速，叠加国内重型燃机国产化突破带来的产业机遇，带动燃气轮机市场需求持续旺盛。
公司燃气轮机相关的业务和产品：
公司是国内领先的两机热端部件制造商，叶片、机匣及相关结构件覆盖全球主流型号，已累计开发完成两机产品千余种，批产型号不断丰富，叶片订单外溢效应持续加大，成为公司第一大增长引擎。
2025年公司新签两机订单突破20亿元，2026年第一季度新签两机订单突破8亿元。
公司跻身西门子能源、贝克休斯、通用航空航天、安萨尔多、赛峰集团、罗罗公司等全球顶级客户供应链，与西门子能源战略协同，是西门子能源F/H级重型燃气轮机透平叶片在中国的唯一供应商，即将实现大规模量产；与意大利安萨尔多能源签署战略协议，2026年一季度签署超过3.5亿元订单；与贝克休斯合作持续深入，主力燃机NovaLT系列产品份额逐年扩大，逐步开展贝克休斯及GE航改燃机业务，启动LM2500和LM6000多个型号产品合作。
国内市场方面，公司为东方电气、上海电气、中国联合重燃、龙江广翰、航发燃机等头部企业持续供货，深度参与国内重型燃机国产化进程，突破超大、超重、超长叶片成型工艺。
关于美国电力的表述： 资料未提及
关于未来的业绩潜力和可持续性：
公司确立“高科技创新、高质量发展”的基本战略，坚持“产业链延伸、价值链延伸”的发展路径，突出发展“两机两业”，形成高端部件、核能材料、航空科技协同发展的产业格局。
2026年公司将聚焦燃气轮机、航空航天、核能核电三大主业，继续提升新质生产力产品占比，提升整体毛利率和附加值；围绕两机热端部件等核心领域加大研发投入，推动技术迭代升级；同时优化管理体系，推进募投项目落地，拓展融资渠道。
全球燃气轮机市场增长空间广阔，公司凭借技术积累和客户资源，订单增长动力强劲，但同时面临原材料价格波动、汇率变动、下游行业波动等风险，可能对业绩稳定性产生影响。
东方电气（600875）
主营产品： 能源装备制造、制造服务、新兴产业
燃气轮机是什么情况：
公司重型燃气轮机产品处于行业领先地位。
2025年公司50兆瓦重型燃机海外订单实现“零”的突破，15兆瓦重型燃机实现满负荷运行并具备纯氢燃烧能力。
燃气轮机作为优质调峰电源，愈发引起各方重视。
AI数据中心对燃气轮机的影响： 资料未提及
公司燃气轮机相关的业务和产品：
公司具备研制燃气发电机组的能力，重型燃气轮机产品处于行业领先地位。
拥有15兆瓦重型燃机，可实现满负荷运行并具备纯氢燃烧能力；50兆瓦重型燃机已获得海外订单。
2026年将聚焦自主重型燃机等技术难题，加快研发攻关，提升国产化替代能力。
关于美国电力的表述： 资料未提及
关于未来的业绩潜力和可持续性：
行业层面，新型能源体系建设推动电力装备行业结构性增长，燃气轮机作为优质调峰电源机遇凸显。2026年全社会用电量预计同比增长5%～6%，全国新增发电装机规模有望超过4亿千瓦，其中新能源发电装机占比超3亿千瓦，为公司业务提供市场基础。
公司层面，2026年将坚持“业务要有价值、规模要有效益、利润要有现金流”的经营理念，聚焦提升毛利率和市场占有率，气电将保持现有市场占有率，同时加快自主重型燃机研发攻关，提升国产化替代能力，强化产业链供应链韧性。
风险层面，存在国际化经营风险、政策风险、业务转型风险，公司已制定对应管控措施，但仍可能对业绩实现产生影响。
博盈特焊（301468）
主营产品： 防腐防磨堆焊装备、非堆焊的锅炉部件、压力容器
燃气轮机是什么情况： 资料未提及
AI数据中心对燃气轮机的影响： 资料未提及
公司燃气轮机相关的业务和产品： 资料未提及
关于美国电力的表述： 公司越南生产基地毗邻国际海运航线，主要服务北美市场，已取得美国ASME认证并通过部分客户的审厂。2026年针对北美存量锅炉升级改造需求以及北美AI数据中心对电力设备HRSG的需求增长，公司将通过海外参展、大客户定向开发等方式提升品牌知名度。
关于未来的业绩潜力和可持续性： 公司新建的大凹生产基地、越南生产基地已经形成产能，渐步入投产期，越南基地燃气联合发电机组业务取得积极进展，已具备规模化产能并承接了部分订单。2026年是公司“三条路径”战略从布局转向规模化产出的关键之年，公司将强化技术研发、深化市场开发、推进精益智造、优化人才梯队，力争实现海外业务占比与盈利能力的双重提升。同时公司也面临经营业绩下滑、市场竞争加剧、毛利率下降、应收账款坏账、快速扩张带来的管理与人才瓶颈、海外市场拓展不及预期、海外运营与地缘政治等风险。
二、行业洞察
现状：
全球燃气轮机市场需求持续旺盛，2025年迎来发展黄金期，据GMI预测，2025年全球燃气轮机市场规模约为226亿美元，2026年将提升至254亿美元，2026-2035年间市场规模CAGR约为11.2%。
全球燃气轮机市场长期由几大国际巨头垄断，2025年订单均大幅增长，交付周期已延至2029-2030年，供应链瓶颈凸显，涡轮叶片作为燃气轮机最瓶颈的环节，订单出货比显著提升，供给刚性极强。
国内企业在燃气轮机领域有不同布局，杰瑞股份已与西门子、贝克休斯、川崎重工等厂商建立长期合作，北美本地化生产基地具备总装配能力，截至2026年4月斩获超11亿美元北美燃气轮机发电机组订单；应流股份作为国内领先的两机热端部件制造商，跻身全球顶级客户供应链，2025年新签两机订单突破20亿元，2026年一季度新签突破8亿元；东方电气重型燃气轮机产品处于行业领先地位，2025年50兆瓦重型燃机海外订单实现“零”的突破，15兆瓦重型燃机具备纯氢燃烧能力；博盈特焊越南基地针对北美AI数据中心电力设备HRSG需求布局，已具备规模化产能并承接部分订单。
北美公共电网存在电网老旧、停电频发、建设审批周期长等问题，2026年2月特朗普政府要求科技公司建设数据中心必须自行解决电力供应，北美数据中心电源转向自建电源。
下游产业情况：
AI数据中心成为燃气轮机重要下游需求来源，全球AI高速发展带动大型数据中心需求持续增加，北美科技巨头大幅上修资本开支，数据中心建设迎来高速发展期，用电需求激增，燃气轮机发电是现阶段北美数据中心自建电源的最优解决方案，市场需求空间广阔。
燃气轮机还应用于油气田、工业制造、市政应急、船舶海工等领域，同时作为优质调峰电源，在新型能源体系建设中受到重视，2026年全社会用电量预计同比增长5%～6%，全国新增发电装机规模有望超过4亿千瓦，为燃气轮机市场提供基础需求。
国内重型燃机国产化进程推进，东方电气、上海电气等国内头部企业的需求带动相关配套部件市场发展。
未来共识：
全球燃气轮机市场增长空间广阔，2026-2035年间市场规模CAGR约为11.2%，行业处于发展黄金期，相关企业具备业绩增长潜力。
AI数据中心自建电源需求将持续推动燃气轮机市场扩容，北美地区该需求确定性较强，国内数据中心建设提速也将带动相关需求。
国内重型燃机国产化替代进程加速，东方电气等企业将聚焦自主重型燃机研发攻关，提升国产化能力，应流股份等配套部件企业将受益于国产化带来的产业机遇。
相关企业均面临一定风险，包括全球能源格局不确定性、市场竞争加剧、汇率波动、原材料价格波动、下游行业波动、国际化经营风险等，可能对业绩可持续性和稳定性造成影响。
杰瑞股份电力板块作为核心战略方向，将依托全产业链协同优势拓展数据中心等领域业务；应流股份将聚焦燃气轮机等三大主业，加大研发投入提升产品附加值；东方电气将加快自主重型燃机研发，保持气电市场占有率；博盈特焊将推进海外业务拓展，力争实现海外业务占比与盈利能力双重提升。
本文不作为投资建议
上期AI核心产业调研笔记，建议对比官方表述变化：
本期系列将继续追踪AI核心产业、储能带动的新能源产业。
基于2025年报、2026Q1、近期机构调研等公告。
不包含难以溯源的第三方信息，不提供个人观点，不荐股，不预测。
旨在从官方口吻表述中，洞察出产业现状、业绩订单、技术进展、下游需求强度、未来表述。
欢迎关注➕、收藏💗，方便后续对比官方表述。
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