石英砂（石英电子布原料）核心龙头股调研笔记

本笔记基于低介电石英电子布的上游原料企业—菲利华、石英股份的最新财报和机构调研记录数据整理，不含第三方信息或个人观点。旨在定期了解行业现状和未来。

调研动机：寻找 AI 算力物理极限下的“终极矿权”

当市场将目光都聚焦在 AI 算力芯片的迭代、光模块的速率跳升以及 PCB 板厂的爆单时，整个AI产业的景气度，正以一种不可逆的物理规律，向最底层的战略材料端坍塌。

支持 AI 算力高频高速传输的“骨架”是特种电子布，而电子布的物理极限是 Low-Dk（低损耗）石英纤维。

高纯石英砂（SiO₂），正成为本轮 AI 科技风暴中，扩产周期最长、全球垄断壁垒最高、且无法被替代的“数字石油”。

本篇调研基于最新财报与机构调研纪要，了解石英股份、菲利华：在上游成本顺价完成、AI 算力硬件迎来实质性放量的关键节点，电子布、覆铜板疯涨，甚至最近已经延展到树脂、硅粉填料等毛利相对较低的行业，在估值高企的当下，谁可能获得下一阶段非线性的利润暴发？

一、各股票调研笔记

菲利华（300395）

主营产品：

半导体用石英玻璃材料及制品

航空航天用石英玻璃纤维及复合材料

石英电子布

公司高纯石英砂/石英砂/石英电子纱/石英电子布/Q布业务介绍：

石英电子布凭借优异的介电损耗和超低的膨胀系数，是高频高速覆铜板的优选材料。公司自2017年起启动石英电子布研发，通过持续自主创新，相继推出高端极薄布、超薄布、极细纱、超细纱等系列产品，成功攻克超低介电损耗、超低膨胀系数等高性能电子级玻纤技术，产品性能达到国际领先水平。

公司已具备从石英砂、石英棒、石英电子纱到石英电子布全产业环节垂直一体化的研发和生产能力，目前已开拓一批优质的全球覆铜板厂商客户，并与下游国际知名企业建立了稳定合作关系。

当前石英电子布项目处于客户端小批量测试及终端客户的认证阶段。公司全资子公司湖北鼎益新材料有限公司正投建1000吨产能的石英电子纱生产线，鼎益新材、中益新材电子纤维纱及超薄石英电子布项目已相继开工建设，公司将密切跟踪市场状况，合理规划、建设和投放产能，满足市场需求。

业绩贡献：

2025年公司石英电子布实现销售收入9837.37万元，占公司2025年总营业收入的比重约为4.88%。

2025年上半年石英电子布实现销售收入1312.48万元，下半年销量较上半年大幅增长。

目前石英电子布业务仍处于客户端验证及小批量供应阶段，暂未披露相关利润数据。

景气度与前景：

在AI算力需求驱动下，数据中心与云计算、高速通信等下游领域蓬勃发展，PCB作为算力硬件的基础环节，正迎来需求扩张与技术升级的双重机遇。为适配更高速率的信号传输，PCB材料正向着高频高速、低损耗、高集成度方向加速演进。

石英电子布凭借优异的介电损耗和超低的膨胀系数，是高频高速覆铜板的优选材料，下游应用需求有望伴随AI产业发展持续提升。根据Prismark预测，2029年全球PCB行业总产值将接近950亿美元，未来五年的产值复合增长率约为5.2%，石英电子布作为高频高速PCB的关键原材料，市场空间将同步扩容。

公司的稀缺性：

公司是国内少数能提供高性能电子级石英纤维和石英布的厂商之一，具备从石英砂、石英棒、石英电子纱到石英电子布全产业环节垂直一体化的研发和生产能力，在产业链布局上具有稀缺性。

公司石英电子布产品性能达到国际领先水平，已开拓一批优质的全球覆铜板厂商客户，并与下游国际知名企业建立了稳定合作关系，在技术认证和客户资源方面具备领先优势。

目前石英电子布项目仍处于客户端小批量测试及终端客户的认证阶段，受到客户产品迭代及适配测试等不确定因素的影响，业务合作及订单存在不确定性，未来竞争格局可能随其他厂商产能投放发生变化。

石英股份（603688）

主营产品：

高纯石英砂

高纯石英管（棒、板、锭、筒）

石英坩埚及其他石英材料

公司高纯石英砂/石英砂/石英电子纱/石英电子布/Q布业务介绍：

公司依托高纯石英优势推出石英纤维布（Q布）专用材料，经验证各项指标达到国际先进水平。

通过全资子公司天水太平洋新材料有限公司布局了石英纤维布专用材料生产线，该产线预计2026年底投产。

Q布属于公司半导体领域布局新品，是电子制造系统集成环节的关键材料，已纳入公司重点拓展的高端业务序列。

业绩贡献：资料未提及

景气度与前景：

AI算力爆发式需求增长带动了石英纤维布（Q布）在新兴应用领域的拓展，下游市场空间逐步打开。

公司将Q布列为重点布局的高端业务方向，未来将加快其市场推广，拓宽应用场景、深化客户合作，是企业高端化发展的重要支撑业务之一。

资料未提及该类产品在高端电子布、覆铜板领域的具体应用情况。

公司在高纯石英砂/石英砂/石英电子纱/石英电子布/Q布行业的稀缺性：

公司具备高纯石英提纯及石英棒拉棒工艺的技术优势，推出的石英纤维布专用材料各项指标达到国际先进水平，是国内少数能够实现该类高端石英材料研发及量产布局的企业。

公司作为业界少数具备生产高纯石英砂和下游各领域石英玻璃材料及其精密加工制品的全产业链企业，可为Q布等领域提供稳定可靠、定制化的石英材料解决方案，产业链配套优势行业稀缺。

资料未提及其他可提供同类Q布产品的企业情况。

二、行业洞察

现状：

石英电子布、Q布均属于高端石英电子材料领域，目前国内仅少数厂商具备相关产品的研发和量产布局能力。

菲利华已具备从石英砂、石英棒、石英电子纱到石英电子布全产业环节垂直一体化的研发和生产能力，2025年石英电子布实现销售收入9837.37万元，占总营业收入比重约为4.88%，下半年销量较上半年大幅增长，当前该业务处于客户端小批量测试及终端客户认证阶段，配套1000吨石英电子纱生产线及超薄石英电子布项目已相继开工建设。

石英股份依托高纯石英优势推出的石英纤维布（Q布）专用材料各项指标达到国际先进水平，属于公司半导体领域布局新品、重点拓展的高端业务序列，相关产能预计2026年底投产，暂未对业绩形成贡献。

目前两类产品均处于商业化前期阶段，行业整体尚未进入大规模放量周期，未来业务合作及订单存在受客户产品迭代、适配测试等因素影响的不确定性，竞争格局可能随其他厂商产能投放发生变化。