电解液核心龙头股调研笔记-202606

本笔记基于「电解液」企业—天赐材料、新宙邦、瑞泰新材的最新财报和机构调研记录等公告整理，不含新闻、研报等第三方信息或个人观点。旨在定期了解行业现状和未来。

一、各股票调研笔记

天赐材料（002709）

主营产品：

锂离子电池材料

日化材料及特种化学品

特种化学品材料

公司电解液业务介绍：

2026年一季度营业收入同比增长91.29%，主要原因为报告期内锂离子电池材料单价及销量上升。

公司生产的锂离子电池电解液为锂离子电池关键原材料，围绕电解液配套布局六氟磷酸锂、新型电解质、添加剂等关键原料的生产能力，还布局了钠离子电池材料、固态电池电解质及相关材料等新一代电池材料，部分产品已形成规模化生产和销售。

2026年电解液业务将聚焦市场拓展与技术创新双轮驱动，深耕全球市场，优化客户结构，提升市场份额，重点拓展北美、欧洲、东南亚等核心区域市场，推进本土化产能落地。

研发方面重点布局高性能、高能量密度、宽温域型、快充型、高温改善型及安全型电解液产品，推动铁锂快充电解液、铁锂高温改善电解液、第三代500+Ah&1000+Ah铁锂大电芯电解液、三元快充电解液、干法电极电解液等项目实现中试或量产，同时探索凝胶半固态电解液中试、固态电解质及MOFs材料小试等前沿技术方向。

电解液下游产业链需求情况：

资料未提及

关于产业周期的表述：

2026年中国电解液行业在供需失衡的背景下加速深度调整与分化，同时全球化布局进入实质性落地新阶段。

行业市场竞争仍然激烈，但头部企业凭借成本、技术和客户优势仍能维持较高的产能利用率，生存的压力也使得行业新增产能扩张已大幅放缓，整体供需格局失衡趋缓。

出海布局成为头部企业突破内卷的关键战略，并进入实质性落地期。

未来随着全球新能源汽车市场的进一步拓展，储能产业的规模化发展，以及低空经济、电动船舶、人形机器人等新兴领域市场的不断扩大，电池产业需求将稳步增长，并带动电解液出货量实现持续增长。

新宙邦（300037）

主营产品： 电池化学品、有机氟化学品、电子信息化学品

公司电解液业务介绍：

公司电解液业务坚持稳健扩产、按需释放、全球匹配的原则。产能规划方面，持续提升现有基地产能利用率，保障国内核心市场供应，加快海内外新增产能建设与爬坡，包括马来西亚、南通等基地，持续完善全球化产能布局，满足客户就近配套需求，支撑中长期出货增长。

公司电解液客户以全球头部动力电池、储能电池、消费电子电池企业为主，结构均衡、优质稳定、粘性高，全球前20大电池企业均为公司核心客户，客户合作关系稳定，大客户占比有所提升，国内与海外客户并重，与公司全球化产能布局相匹配，实现就近配套、稳定交付。

公司碳酸锂库存管理采取“期货与现货结合、按订单比例滚动储备”的策略，保持安全灵活库存。

六氟磷酸锂方面，当前行业产销两旺，电池及储能需求旺盛，受上游碳酸锂、氢氟酸等原材料成本，以及物流能耗、矿山开产、下游盐酸运输成本等综合因素影响，价格整体将保持理性、平稳运行态势，短期内大幅下行概率较低。

公司双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）当前名义年产能接近5000吨，已于2026年4月28日公告投资建设年产10000吨双氟磺酰亚胺锂改扩建项目，未来两至三年内，产能以内部配套自用为主，预计20%-30%将用于出口及对外销售。电解液中LiFSI的添加比例因客户配方而异，常规场景下约2%-5%，主流定位仍为新型锂盐补充添加，在超快充、高低温及功率型等高性能场景中，部分客户添加比例可达10%以上。

公司目前碳酸亚乙烯酯（VC）产能约1万吨，并持续优化工艺与产能布局，VC单吨资本开支因工艺路线和配套程度不同而存在差异，子公司瀚康整体投资约12亿元，可生产近6万吨各类添加剂产品（含中间体），单吨投资强度相对较低，核心在于与现有产业链内部协同，而非独立产线建设，公司更强调通过产业链一体化实现成本优化与协同效应。

电解液下游产业链需求情况：

2026年一季度受益于下游储能领域需求持续快速增长，公司电池化学品业务出货量实现同比快速增长，同时产品销售价格随行业竞争格局优化而逐步修复，销售量和销售额同比大幅上升，盈利能力有所提升。

整个锂电行业的景气度较好，新能源汽车渗透率进一步提升，特别是储能业务的大幅增长，带动电解液行业的景气度继续保持较好的增长态势，未来1-2年电解液业务复合增长率预计超过30%。

关于产业周期的表述：

当前六氟磷酸锂行业产销两旺，电池及储能需求旺盛，价格整体将保持理性、平稳运行态势，短期内大幅下行概率较低，尽管价格较去年高点有所回落，预计行业2026年下半年至2027年仍将维持高景气态势。

公司通过收购江西石磊强化六氟磷酸锂供应保障，石磊六氟磷酸锂产线技改基本完成，名义产能3.6万吨，自2026年春节后陆续爬坡，出货量逐月稳步提升，受益于行业高景气周期，2026年一季度继续保持盈利，预计全年将为公司带来积极正向贡献。

石磊将在湖北宜昌新建基地，投产后将新增6万吨六氟磷酸锂产能，可显著提升公司核心原材料自给率，充分满足电解液业务中长期发展的原材料需求，进一步强化产业链一体化优势与成本竞争力，宜昌基地依托当地化工园区完善配套，产业链协同更优，综合运营效率更高，采用更先进的工艺与产线设计，自动化水平、稳定性及产能弹性更强，可更好应对行业供需波动以及进一步优化产品成本。

瑞泰新材（301238）

主营产品：

锂离子电池电解液

锂离子电池电解液添加剂

硅烷偶联剂

公司电解液业务介绍：

公司电解液分为动力电池电解液、储能电池电解液、消费电池电解液三类，作为锂离子电池四大主材之一，决定电池能量密度、循环寿命、安全性能等核心指标，由高纯度有机溶剂、电解质、添加剂按比例配制而成。

公司电解液业务技术积累深厚，产品质量水准及工艺精度较高，已与宁德时代、LG新能源、亿纬锂能等国内外头部电池厂商建立长期密切合作关系。

波兰华荣4万吨/年电解液项目2025年产销量逐步提升，核心客户订单显著增长，2025年亏损158.77万元，同比大幅减亏。

马来西亚5万吨电解液项目已完成国内投资备案，海外建设方面完成选址、主体设计等工作，正在有序推进，项目旨在拓展东南亚锂电市场，为合作伙伴实现贴身配套与本地化供应，规避地缘政治和关税风险，提升全球供应能力和竞争力。

电解液下游产业链需求情况：

2025年全球锂离子电池总体出货量2280.5GWh，同比增长47.6%，其中汽车动力电池出货量1495.2GWh，同比增长42.2%，储能电池出货量651.5GWh，同比增长76.2%，小型电池出货量133.9GWh，同比增长7.9%。

EVTank预计2026年全球锂离子电池出货量将达到3016.3GWh，增长动力主要来自储能电池需求，2030年有望达到6012.3GWh。

动力电池终端应用主要为新能源汽车、电动工具、电动船舶、无人机等领域，2025年中国新能源汽车产销量分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，国内新车销量占比突破50%，预计2026年全球新能源汽车销量将达到2849.6万辆。

储能电池终端应用包括电源侧与电网侧储能、工商业储能、户用储能，以及通信基站、数据中心等，2025年中国新型储能新增装机规模达189.48GWh，同比增长73%，未来仍保持较高增速。

关于产业周期的表述：

2025年四季度六氟磷酸锂、部分添加剂等电解液主要原材料价格上涨，电解液价格也逐步抬升，2026年一季度公司电解液相关业务收入同比增长主要来自销量增长和价格上涨两方面。

电解液产品售价与原材料成本、人工和制造成本、市场供求状况等多方面因素相关，且传导具有一定的滞后性。

目前锂电材料产业仍处于阶段性的供需失衡阶段，电解液及部分添加剂供大于求格局尚未扭转，行业竞争激烈的局面仍未改变，公司近年产能快速扩张，当前产能利用率较低。

市场在经历深度调整后，正逐步走向更加健康的发展阶段，2026年一季度电解液已呈现“量价齐升”态势，相关业务经营情况有所改善。

二、行业洞察

现状：

2026年中国电解液行业在供需失衡背景下加速深度调整与分化，全球化布局进入实质性落地新阶段。行业市场竞争仍然激烈，头部企业凭借成本、技术和客户优势维持较高产能利用率，行业新增产能扩张已大幅放缓，整体供需格局失衡趋缓，出海布局成为头部企业突破内卷的关键战略。

当前六氟磷酸锂行业产销两旺，电池及储能需求旺盛，受上游碳酸锂、氢氟酸等原材料成本，以及物流能耗、矿山开产、下游盐酸运输成本等综合因素影响，价格整体将保持理性、平稳运行态势，短期内大幅下行概率较低。2026年一季度电解液已呈现“量价齐升”态势，相关业务经营情况有所改善，但目前锂电材料产业仍处于阶段性的供需失衡阶段，电解液及部分添加剂供大于求格局尚未扭转，行业竞争激烈的局面仍未改变。

头部企业普遍推进全球化产能布局，天赐材料重点拓展北美、欧洲、东南亚等核心区域市场，推进本土化产能落地；新宙邦加快马来西亚、南通等基地新增产能建设与爬坡，全球前20大电池企业均为其核心客户，大客户占比有所提升；瑞泰新材波兰华荣4万吨/年电解液项目2025年产销量逐步提升、同比大幅减亏，马来西亚5万吨电解液项目正在有序推进。

核心原材料及添加剂布局持续深化，新宙邦LiFSI当前名义年产能接近5000吨，已公告投建10000吨改扩建项目，未来两至三年内产能以内部配套自用为主，20%-30%用于出口及对外销售；VC产能约1万吨，子公司瀚康整体投资约12亿元可生产近6万吨各类添加剂产品（含中间体），依托产业链协同降低投资强度。新宙邦收购江西石磊强化六氟磷酸锂供应保障，石磊技改后名义产能3.6万吨，2026年春节后陆续爬坡出货量逐月提升，后续宜昌基地投产后将新增6万吨六氟磷酸锂产能，进一步提升核心原材料自给率。

下游产业情况：

2025年全球锂离子电池总体出货量2280.5GWh，同比增长47.6%，其中汽车动力电池出货量1495.2GWh，同比增长42.2%，储能电池出货量651.5GWh，同比增长76.2%，小型电池出货量133.9GWh，同比增长7.9%。EVTank预计2026年全球锂离子电池出货量将达到3016.3GWh，增长动力主要来自储能电池需求，2030年有望达到6012.3GWh。

动力电池终端应用需求稳步提升，2025年中国新能源汽车产销量分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，国内新车销量占比突破50%，预计2026年全球新能源汽车销量将达到2849.6万辆，同时电动工具、电动船舶、无人机等领域也贡献了部分需求。

储能电池需求呈现高速增长态势，2025年中国新型储能新增装机规模达189.48GWh，同比增长73%，未来仍保持较高增速，下游覆盖电源侧与电网侧储能、工商业储能、户用储能，以及通信基站、数据中心等场景。

新宙邦2026年一季度受益于下游储能领域需求持续快速增长，电池化学品业务出货量实现同比快速增长，同时产品销售价格随行业竞争格局优化而逐步修复，销售量和销售额同比大幅上升，盈利能力有所提升。整个锂电行业景气度较好，新能源汽车渗透率进一步提升，特别是储能业务的大幅增长，带动电解液行业的景气度继续保持较好的增长态势，未来1-2年电解液业务复合增长率预计超过30%。

未来共识：

行业供需格局将逐步改善，随着全球新能源汽车市场的进一步拓展，储能产业的规模化发展，以及低空经济、电动船舶、人形机器人等新兴领域市场的不断扩大，电池产业需求将稳步增长，并带动电解液出货量实现持续增长。预计行业2026年下半年至2027年仍将维持高景气态势，市场在经历深度调整后，正逐步走向更加健康的发展阶段。

全球化布局成为行业中长期发展核心趋势，头部企业纷纷推进海外本土化产能落地，满足客户就近配套需求，规避地缘政治和关税风险，提升全球供应能力和竞争力。

技术迭代方向清晰，企业重点布局高性能、高能量密度、宽温域型、快充型、高温改善型及安全型电解液产品，推动铁锂快充电解液、铁锂高温改善电解液、第三代500+Ah&1000+Ah铁锂大电芯电解液、三元快充电解液、干法电极电解液等项目实现中试或量产，同时探索凝胶半固态电解液中试、固态电解质及MOFs材料小试等前沿技术方向。LiFSI作为新型锂盐，常规场景下添加比例约2%-5%，在超快充、高低温及功率型等高性能场景中部分客户添加比例可达10%以上，后续应用规模有望随高性能电池需求提升逐步扩大。

产业链一体化布局持续深化，头部企业通过布局六氟磷酸锂、新型电解质、添加剂等关键原料的生产能力，强化原材料自给率，依托产业链协同降低成本，提升应对行业供需波动的能力，巩固自身竞争优势。

本文不作为投资建议

---

本期新能源核心产业调研笔记：

每个行业遴选2-5个上周期追踪的标的。

仅基于2025年报、2026Q1、近期机构调研等官方公告，可溯源，可信。

不包含难以溯源的新闻、研报等第三方信息，不提供个人观点，不荐股，不预测。

旨在从官方口吻表述中，洞察出产业现状、业绩订单、技术进展、下游需求强度、未来表述。

六氟磷酸锂核心龙头股调研笔记

隔膜核心龙头股调研笔记-2026Q1

欢迎转发、收藏，关注，作为快速了解基本面的可靠依据。