智能电网较纯的股票调研笔记

此调研笔记基于几家「 智能电网」企业-国电南端、南网数字、南网科技、东方电子、四方股份的最新财报和机构调研记录，旨在了解产业现状和未来共识/分歧。未包含任何第三方信息或主观判断，所有表述/口吻均基于官方真实内容。

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调研动机：

1、智能电网是“十五五”规划提到的重点

2、观察三月上半月，电网行业每日涨停的股票中，资金偏好智能电网

一、各股票调研笔记

国电南瑞（600406）

主营产品： 电网智能相关软硬件及解决方案、数能融合相关数字化产品及服务、能源低碳相关装备及解决方案

公司智能电网业务介绍：

公司是智能电网技术、产品及一体化整体解决方案供应商，综合实力国际领先，处于市场龙头地位。

面向大电网安全稳定、调度、输电、变电、配电、用电、微网、智慧园区、能效服务等环节，主要产品包括电网安全稳定分析与控制、电网调度自动化、电力市场、新能源并网控制、新一代集控、新一代自主可控变电站监控、继电保护、变电站智能运检、直流输电系统、柔性交流输电系统、源网荷储协同控制、输变电在线监测、配电网统一平台、配电网中低压柔性互联、智能电表、新型采集终端、需求侧响应、虚拟电厂、超级充电桩、车网互动等。

获批建设电网运行风险防御技术与装备全国重点实验室，拥有区域综合能源、智能配网、直流配网等实验室。新一代调度、电力现货市场、配电自动化、新一代用采等核心产品广泛部署，“首个、首套、首台”先进装备支撑川渝特高压、西藏构网型SVG等一系列标志性工程竣工。旗下3家子公司获得全国首批“卓越级智能工厂”称号。智能电网主配网调度及监控自动化系统、柔性直流换流阀、电力控制保护设备入选国家级制造业单项冠军。“特高压直流与柔性输电高端装备攻关团队”获国家卓越工程师团队表彰。

智能电网对公司业绩的贡献度：资料未提及

行业政策：

2025年9月24日，我国提出2035年新能源装机力争达到36亿千瓦的目标，对电网安全稳定、电力电量平衡等提出了更高要求。“十五五”期间，我国电网规划将围绕“双碳”目标、新型电力系统构建和能源转型展开，预计电网投资将进一步加大。

国家多部委联合发文，加快推进零碳园区建设，随着源网荷储、零碳园区等政策的进一步推进，微电网也具有较大发展潜力。

2025年上半年，电力重点工程建设稳步提速，上半年我国电网工程投资完成2911亿元，同比增长14.6%，投运陇东—山东、哈密—重庆、宁夏—湖南特高压工程，完成攀西电网优化改造工程，开工大同—天津南、烟威特高压交流工程等。

国家电网完成数字孪生电网顶层框架设计，发布电力“人工智能+”白皮书；南方电网建成超大城市数字电网，首创并推广应用“大瓦特”电力大模型、“电鸿”物联操作系统，推动电力系统智能化转型。

关于未来的表述：

“十五五”期间，智能电网将由自动化技术向电力电子技术及其带来的柔性化、可重构，以及AI技术及数字孪生带来的智能化、融合化两个方向演进。

公司将聚焦大电网运行控制与电力市场，基于数字孪生和人工智能提供的深度认知，推动传统自动化向智能化转变。加快大停电防御、AI for EMS、宽频振荡抑制等关键核心技术攻关，支撑保障大电网安全稳定运行。

聚焦先进输电与功率器件，迭代升级特高压直流输电、柔性直流输电、灵活交流输电等核心技术，攻关IGBT高压器件技术难题，服务大规模能源基地的安全、高效、稳定、灵活送出。

聚焦智能配电与零碳园区，研发主配微协同、源网荷储互动、一二次融合等系列化自主产品，创新引领配电自动化、微电网、零碳园区、综合能源服务等业务发展。

聚焦智慧用电与高级量测，加快拓展Chaoji充电、车网互动、ADMS、智能电能表等产品和解决方案供给，创新引领网荷互动技术发展。

聚焦智能运维装备，加快发展智能传感与在线监测、智能巡视、设备健康诊断、安全管控与智能防误、电力机器人及无人机等业务，支撑能源电力现代设备管理体系建设。

持续深耕电网运行控制与生产作业领域，一体化运用信息化、通信、网络安全等技术，打造数字孪生底座，构建物理电网在数字空间的高保真动态虚拟模型，通过数据挖掘、智能推演，全面赋能调度运行、生产管控、基层作业等各环节。同时，加快推动领先技术从电网域延伸到能源互联网域、工业互联网域，开拓更大发展空间。

南网数字（301638）

主营产品： 电网数字化业务、企业数字化业务、数字基础设施业务

公司智能电网业务介绍：

电网数字化业务是公司智能电网相关核心业务，包含数字电网智能运行系统、数字电网物联感知设备两大产品类别。

数字电网物联感知设备以智能网关、传感器为核心产品：智能网关融合AI计算和控制功能，可在输电、变电、配电现场部署算法实时计算，变电智能网关受益于南方电网数字变电示范区建设需求大增，配电智能网关匹配“一台区一终端”建设规划实现采购规模扩大；“极目”传感系列产品内置智能算法，可精准测量电力设备运行状态、识别异常情况并报警，其中输电多物理量集成传感器达到军工级标准，能适应极端环境，已在南方电网30余家供电局批量部署。

数字电网智能运行系统采用“微型传感﹢边缘计算﹢数据融合”技术路线，结合“云-管-边-端-芯”数字化框架，以电力系统全环节数据为生产要素，优化电网生产运营。

此外，公司布局多项支撑智能电网的核心技术产品：“伏羲”系列电力专用芯片采用国产全自主指令集C-SKY与国产CPU核，集成电力专用算法模块和安全模块，功耗<1.71W，核心技术自主可控，已应用于配电自动化终端、低压智能开关、配电智能网关等中低压配网智能产品；“大瓦特”AI大模型实现100%全栈自主可控软硬件适配，在电力专业任务上性能显著优于通用大模型，可为输配电缺陷检测、电力调度、电网规划等全电网业务域场景提供专业服务；“电鸿”物联操作系统是国内首个电力物联操作系统，具备弹性伸缩、统一模型、统一总线、工业安全和敏捷组网五大技术特点，可覆盖不同类型、品牌的电力设备，实现即插即用与海量数据互联互通，支撑新型电力系统大规模物联设备接入与运维。

智能电网对公司业绩的贡献度：

电网数字化业务收入规模逐年增长，2022年-2024年及2025年1-6月分别为156,867.50万元、168,608.89万元、238,876.01万元及75,514.01万元。

其中数字电网物联感知设备收入增长迅猛，2023年度、2024年度分别同比增长41.70%、130.60%，2022年-2024年及2025年1-6月收入分别为38,422.81万元、54,446.08万元、125,550.72万元及47,309.82万元；智能网关业务2024年度同比增长192.54%，传感器业务2023年度、2024年度分别同比增长118.08%、140.14%。

数字电网智能运行系统收入2022-2024年度基本保持稳定，2022年-2024年及2025年1-6月分别为118,444.69万元、114,162.80万元、113,325.28万元及28,204.19万元。

行业政策：资料未提及

关于未来的表述：

南网数字化业务：将进一步加大“伏羲”芯片在智能终端、低压通信领域的研发投入，推动核心产品在配电台区智能设备中的工程化、产业化应用，为配电网数字化转型建设提供硬件支撑；持续构建“电鸿”生态，通过开放技术平台和合作机制，拓展智能硬件终端产品及软件系统在电网领域的市场份额。

业务拓展：随着国家“数字中国”“新型电力系统”等战略持续推进，将持续深耕电网行业，基于技术积累加大电网上下游客户，以及交通、水务燃气、政务公安等跨行业客户的拓展，形成多元化客户结构，为增长提供增量空间。

募投项目：三年内推进六大募投项目建设，包括时空智能数字孪生平台、新一代智能物联感知与协同控制系统等项目，实现技术创新与产品迭代，拓展市场规模，抢占产业制高点，提升市场占有率。

南网科技（688248）

主营产品： 试验检测及调试服务、储能系统技术服务、智能监测设备

公司智能电网业务介绍：

提供中低压柔直调压装置、柔性互联装置等电力电子设备，结合“丝路”系列产品，提供“光储直柔”“光储充用”等应用场景的一体化综合解决方案。

研发源网荷储智慧联动平台及边缘调控终端系列产品，面向分布式电源、虚拟电厂、充电桩网络等灵活性资源提供聚合接入、智慧监控及参与电力市场等云化统一服务，打造源网荷储“平台—终端—应用”整体解决方案，实现电力负荷的智慧调度。

智能监测设备可应用于电网设备的运行监测，智能配用电设备可应用于配网、用户的用电计量，光伏“四可”等领域，为电网的智能调度提供数据支撑。

智能配电设备方面，完成10kV干燥空气全绝缘断路器（弹操速断型）自动化成套柜自主研制并实现销售突破，推进35kV简易站用中压配网开关成套装备、10kV小型化开关柜等产品研发及试点应用；基于“丝路”系统的新一代量测设备形成南方电网标准，“丝路”系列产品推广超千万只，支撑南网编制低压分布式光伏“四可”相关指引及方案。

智能电网对公司业绩的贡献度：

2025年上半年，智能监测设备收入同比增长92.18%，毛利率同比增加4.81个百分点；智能配用电设备收入同比下降14.87%，但毛利率同比增加2.47个百分点。

2025年前三季度，智能监测业务快速增长，智能设备业务板块保持稳健增长；试验检测及调试服务增长较快，营收占比31.44%，成为第一大业务板块。

行业政策：

2025年1月，国家发改委、能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，明确不再将配置储能作为新能源项目核准、并网、上网等的前置条件，推动储能行业市场化发展。

2025年2月，工业和信息化部等八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》，提出到2027年实现新型储能制造业高端化、智能化、绿色化发展，推动产业技术革新和产能优化。

2025年2月，国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，提出统筹推进新型电力系统建设，推动配电网高质量发展，推进虚拟电厂高质量发展。

2025年3月，国家发改委、能源局印发《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，提出加强虚拟电厂关键技术研发应用，提升虚拟电厂调节性能和运行控制水平。

2025年4月，国家发改委、能源局发布《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》，要求2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖；同月发布《电力辅助服务市场基本规则》，明确储能企业为参与电力辅助服务市场新型经营主体之一。

2025年5月，国家发改委、能源局发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，允许新能源通过直连线路向单一电力用户供给绿电；发布《关于深化提升“获得电力”服务水平全面打造现代化用电营商环境的意见》，提出提升配电线路及台区电能质量分析与治理能力，推动配电网智能巡检体系建设。

关于未来的表述：

未来将与国家新型储能创新中心以及其股东单位开展合作，共同研发以SST为核心的供电架构，打造高密度算力配电新范式，以适应“单一备电”到“多层级刚需”的体系转变。

电力电子业务未来将结合“丝路”及“光储直柔”技术，开发新一代负荷调控装置等，实现低压透明化解决方案规模化应用；结合分布式光伏“四可”技术，研发推出新的光储充用一体化解决方案及产品；结合未来新能源技术及功率半导体技术的发展，推动在碳化硅模块等“卡脖子”领域实现国产替代和规模化发展。

智能配用电设备领域，将积极把握新型电力系统建设机遇，发挥“丝路”系统价值，构建应用生态，打造电力行业智能配用电设备研发应用创新引领者，重点布局分布式新能源并网接入、虚拟电厂等相关技术与产品。

智能监测设备领域，将打造“慧识-输变配一体化分析运维系统”，构建监测设备全生命周期管理体系，优化告警算法降低误告警率，开发智能体小助手提升数据使用效率。

机器人及无人机领域，将持续研发电力人形机器人、多足机器人等系列装备，打造“具身+遥操作”并行的电力具身智能机器人作业体系；深化低空经济领域探索，推动“慧眼”系列低空装备转型升级，沿“一带一路”开拓国际市场。

东方电子（000682）

主营产品： 智能配用电业务、调度及云化业务、输变电自动化业务

公司智能电网业务介绍：

公司智能电网业务覆盖调度及云化、输变电自动化、智能配用电等方向，拥有"发、输、变、配、用"全环节产品体系。

在调度及云化领域，电网调度自动化系统整体解决方案在一体化平台、全景监控等多方面有丰富应用成果，主站控制主动复电技术覆盖主网、配网、主配协同及低压侧电网自愈快速复电，AI故障智能诊断在玉林用户现场部署调试，AI预测算法在广州、昆明等多地完成性能提升验证。

在输变电自动化领域，产品具备自主可控软硬件平台，覆盖全电压等级，超高压系列保护装置适用于220kV及以上变电站，智能站自主可控过程层系列装置应用于全电压等级智能变电站过程，保护信息管理系统可应用于多行业场景。

在智能配用电领域，打造融合数智多元方案的现代智慧配网，涵盖中低压设备、台区级微电网等多应用场景，分布式光伏“四可”管理系统实现分布式资源可观、可测、可控、可调，配网自愈方案可快速完成故障处置与自愈恢复，还有智能配电房、主配微协同、应急供电等多类解决方案。

智能电网对公司业绩的贡献度：

2025年上半年，公司智能配用电业务实现收入17.48亿元，同比增长12.78%；调度及云化业务实现收入4.2亿元，同比增长12.19%；输变电自动化业务实现收入4.27亿元，同比增长8.29%。

行业政策：

国家能源局下发《关于组织开展新型电力系统建设第一批试点工作的通知》，先期围绕构网型技术、系统友好型新能源电站、智能微电网等七个方向开展试点，鼓励采用新技术、新模式，支持应用智能电网国家科技重大专项和能源技术装备“补短板”成果。

国家电网2025年上半年完成固定资产投资超2,700亿元，同比增长11.7%，2024年社会责任报告承诺2025年电网投资超6,500亿元，开展供电可靠性提升三年行动。

南方电网提前一年半完成“十四五”新能源新增装机1亿千瓦目标，推进能源绿色低碳转型，加快构建新型电力系统。

关于未来的表述：

公司将持续聚焦新型电力系统有关前沿方向的技术研究，围绕构网型技术、系统友好型新能源电站、智能微电网等开展研发创新和产业推广，实现在调度及云化、输变电自动化、智能配用电等产业方向的持续突破。

将坚持高比例研发投入，推动AI技术与现有业务深度融合，通过核心技术研发解决新型电力系统建设痛点问题，巩固各业务领域的核心竞争力。

将持续深耕市场，推动智能电网等核心业务领域的市场突破，提升市场份额，同时推进海外市场战略落地，扩展市场区域。

四方股份（601126）

主营产品： 智能电网相关二次设备、智慧发电及新能源相关产品、一二次融合配电产品

公司智能电网业务介绍：

公司作为新型电力系统解决方案提供商，在智能电网领域提供从1000kV特高压到10kV低压全系列的保护、自动化产品及解决方案，包括继电保护、变电站自动化、直流输电控制保护、电网安全稳定控制、调度自动化、保护信息及二次设备运维系统、智能运检等。

报告期内，公司在智能电网领域依托稳固行业地位深耕市场，多项成果支撑电网数字化智能化建设：在国家电网集中招标中标金额同比增加60%，南方电网框架招标中标金额同比增加15%，中标规模均名列前茅；成功投运国网首个“虚回路免配置保护+间隔轮停改造”试点工程——500kV重庆陈家桥变电站，中标国网首个新一代高可靠可信示范站——北京110kV陈各庄变电站；成功开发风光柴储等多能源协调稳控解决方案并在非洲塞内加尔实现工程应用；首次中标冀北承德、张家口地调WAMS项目，打开地调WAMS市场；主站端中标国调备调新一代调度保信主站项目，厂站端试点并推广硬压板监测产品；中标数字化图纸管理系统1套、500kV变电站智能巡视系统4座、区域型智能巡视系统50余座、变电室内巡检机器人近200套、输电线路在线监测装置600余套。

智能电网对公司业绩的贡献度：

报告期内公司实现营业收入40.20亿元，同比增长15.62%；智能电网领域实现了营业收入的稳定增长，但具体占比数据资料未提及。

行业政策：

2025年上半年，全国统一电力市场建设取得突破性进展，国家发改委、能源局联合颁布《电力市场计量结算基本规则》（2025年10月施行），首次将新型储能、虚拟电厂纳入市场结算主体，破除跨省交易壁垒，实现多省资源协同配置。

电网智能化改造纵深推进，加速向智能化、互联化与市场化深度转型，特高压工程建设聚焦跨区清洁能源消纳，强化全国电力互济能力。

围绕能源绿色低碳转型，电能替代在多领域持续深化，强制性绿证配额覆盖范围扩展至钢铁、电解铝、数据中心等八大高耗能行业；首次将零碳园区提升至国家战略层面，通过制度创新与技术赋能双轨驱动，为工业集群低碳转型提供系统性解决方案。

关于未来的表述：

公司将持续技术创新，加强市场销售及产品开发管理，在运营管理、客户服务、风险控制、文化建设等多方面推动质量和效率的改进与提升。

公司高度关注AI技术的发展动态，积极开展人工智能技术在电力系统中的应用研究，将继续秉持“创新驱动、价值创造”的理念，积极拥抱新技术，不断提升自身技术实力和服务水平，为新型电力系统建设贡献力量。

围绕国家新型电力系统快速构建战略，公司将持续提升研发能力，实现源、网、荷、储四大关键领域技术持续突破，进一步推动新型电力系统继电保护、变速抽蓄、宽频振荡控制/抑制、沙戈荒一体化调控、构网型、一二次融合、电能质量等一系列新技术研究和规模化应用。

在智能电网领域，公司将紧密跟踪新型电力系统建设的技术发展趋势，打造高水平的研发与测试平台，巩固技术领先优势，并将新技术应用于工程实践，进一步巩固市场竞争力。

二、行业洞察

行业现状：

智能电网行业处于快速发展期，市场格局呈现头部企业引领的态势，国电南瑞综合实力国际领先，为市场龙头；四方股份在国家电网、南方电网招标中中标金额同比分别增加60%、15%，中标规模名列前茅。

行业技术迭代加速，向柔性化、智能化、融合化方向演进，核心产品部署广泛，国电南瑞新一代调度、电力现货市场、配电自动化、新一代用采等核心产品已广泛应用；南网数字的“大瓦特”AI大模型、“电鸿”物联操作系统，东方电子的主站控制主动复电技术、AI故障智能诊断等均已落地验证。

业绩层面，相关企业智能电网业务呈现增长态势，南网数字电网数字化业务收入逐年增长，其中数字电网物联感知设备收入2023年度、2024年度分别同比增长41.70%、130.60%，智能网关业务2024年度同比增长192.54%；南网科技2025年上半年智能监测设备收入同比增长92.18%；东方电子2025年上半年智能配用电、调度及云化、输变电自动化业务收入分别同比增长12.78%、12.19%、8.29%。

行业政策支持力度大，电网投资持续增长，2025年上半年我国电网工程投资完成2911亿元，同比增长14.6%；国家电网2025年上半年完成固定资产投资超2700亿元，同比增长11.7%，承诺2025年电网投资超6500亿元。

下游产业情况：

电网侧需求旺盛，新型电力系统建设推动各环节智能化改造，大电网安全稳定、调度、输变电、配电、用电等多环节均有明确需求，特高压工程、数字孪生电网、配电网高质量建设等项目持续推进，如川渝特高压、西藏构网型SVG等标志性工程，国家电网数字孪生电网顶层框架设计完成，南方电网建成超大城市数字电网。

新能源并网、源网荷储协同、虚拟电厂等新场景需求快速增长，国电南瑞的新能源并网控制、源网荷储协同控制、虚拟电厂等产品已布局；南网科技的源网荷储智慧联动平台可服务分布式电源、虚拟电厂等灵活性资源；四方股份的风光柴储多能源协调稳控解决方案已实现工程应用。

零碳园区、综合能源服务等新兴领域需求显现，国电南瑞聚焦智能配电与零碳园区业务，研发相关自主产品；南网科技可提供“光储直柔”“光储充用”等一体化综合解决方案。

跨行业拓展带来新需求，南网数字计划拓展交通、水务燃气、政务公安等跨行业客户，东方电子推进海外市场战略落地。

未来共识：

产业周期方面，“十五五”期间智能电网行业将持续保持高景气度，电网投资预计进一步加大，围绕“双碳”目标、新型电力系统构建的智能化改造需求将持续释放，行业增长确定性较强。

技术演进方向明确，将向电力电子技术带来的柔性化、可重构，以及AI技术及数字孪生带来的智能化、融合化两个方向发展，国电南瑞、南网数字、东方电子等均布局数字孪生、AI技术在电网领域的应用。

核心技术攻关将成为重点，IGBT高压器件、碳化硅模块等“卡脖子”领域国产替代进程将加速，国电南瑞攻关IGBT高压器件技术难题，南网科技推动碳化硅模块国产替代和规模化发展。

产品迭代与市场拓展并行，头部企业将持续推进核心产品升级，如国电南瑞迭代特高压直流、柔性直流输电等核心技术，南网数字加大“伏羲”芯片、“电鸿”物联操作系统的产业化应用；同时积极拓展跨行业、海外市场，东方电子推进海外市场战略，南网科技沿“一带一路”开拓国际市场。

业绩增长具备支撑，募投项目、新技术落地将推动企业市场份额提升，南网数字三年内推进六大募投项目建设，南网科技的新一代负荷调控装置、低压透明化解决方案将规模化应用，相关企业智能电网业务收入有望持续增长。

本文不作为投资建议