光刻胶核心龙头股调研笔记

此调研笔记基于几家「光刻胶 」业务较纯的企业-南大光电，彤程新材，晶瑞电材的最新财报，旨在了解产业现状和未来共识/分歧。未包含任何第三方信息或主观判断，所有表述/口吻均基于官方真实内容。

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一、各股票调研笔记

南大光电（300346）

主营产品： 先进前驱体、电子特气、光刻胶及配套材料

公司光刻胶业务介绍：

光刻胶及配套材料是光刻工艺中的关键材料，主要应用于集成电路和半导体分立器件的细微图形加工。

公司在光刻胶技术研发方面始终坚持从原材料到产品的完全自主化。控股子公司宁波南大光电的光刻胶研发中心具备了研制功能单体、功能树脂、光敏剂等光刻胶材料的能力，能够实现从光刻胶原材料到光刻胶产品及配套材料的自主化。

光刻胶对公司业绩的贡献度：

资料未提及

光刻胶下游产业链需求情况：

资料未提及

关于未来的表述：

光刻胶板块一手抓产品验证，多款产品在关键客户的测试进展顺利；一手抓工艺稳定，前期取得订单的ArF光刻胶产品保持连续稳定供应，赢得客户认可。光刻配套稀释剂产品报告期加速扩产和市场拓展，实现收入翻倍。

彤程新材（603650）

主营产品： 汽车轮胎用橡胶化学品、电子化学品、生物可降解材料

公司光刻胶业务介绍：

依托全资子公司彤程电子打造电子化学品产业化平台，光刻胶业务涵盖半导体光刻胶及配套试剂、显示光刻胶。

半导体光刻胶方面，是国内半导体光刻胶龙头企业、拥有自主知识产权的本土供应商，产品涵盖G线、I线、KrF、ArF光刻胶，是国内8-12英寸集成电路产线最主要的本土材料供应商。2025年上半年推进近50项研发项目，近半数为重点项目；打通“高端分级酚醛树脂设计-树脂量产-光刻胶配方优化-光刻胶量产-客户验证通过”的完整全国产化路径；自产KrF树脂的光刻胶产品已实现量产并投入市场；超高分辨率KrF负性光刻胶在重点存储客户处完成初步验证，结果符合预期。

显示光刻胶方面，下属子公司北旭电子是国内最大的液晶正性光刻胶本土供应商，也是中国大陆首家实现Array用正性光刻胶本土量产的厂商，产品全面覆盖a-Si、LTPS、IGZO、OLED等主流显示技术，已在G4.5至G10.5面板产线实现稳定量产供货；是国内首家实现OLED面板用高分辨率光刻胶与低温光刻胶国产化并成功量产的企业。

光刻胶对公司业绩的贡献度：

2025年上半年，半导体光刻胶业务实现营业收入近2亿元，同比增长超50%，连续两年增速超50%；显示光刻胶产品实现销售收入1.80亿元，同比增长13.6%，销量同比增幅达12.5%。两者合计占电子化学品业务营收的超86%，电子化学品业务占公司总营收比重为26.69%。

光刻胶下游产业链需求情况：

半导体领域，2025年全年全球半导体市场规模预测上调至7280亿美元，年增长率达15.4%，逻辑芯片和存储芯片为主要增长动力，预计分别增长29%和17%；2025年上半年中国集成电路出口量同比增长20.6%，进口量同比增长8.9%，国产光刻胶逐步实现进口替代，向高端领域攻坚。

显示领域，2025年上半年中国大陆显示面板产量同比增加约5%，中国大陆显示面板用Array正性光刻胶需求量约9550吨，同比增长约6%；OLED在Mobile等终端渗透率持续提升，相关面板厂保持高稼动率生产态势。

关于未来的表述：

半导体光刻胶方面，ArF光刻胶、KrF光刻胶、抗反射涂层、EBR等新产品系列将持续提升产能、稳定通过品质认证，逐步切线上量；I线化学放大厚膜胶将持续扩展客户应用，提升销量；40-80um超厚膜负性抗电镀光刻胶将推进后续市场导入；高端I线光刻胶用切割酚醛树脂将完成两条量产产线建设，配套光刻胶产品将持续推进客户端测试与量产；KrF光刻胶树脂将完成两条PHS树脂专用生产线建设，提升高端树脂自主供应能力。

显示光刻胶方面，4-Mask高感度光刻胶将持续扩销，推进新客户拓展；AMOLED面板用高性能高分辨率光刻胶将凭借竞争优势进一步拓展市场；高感度高分辨光刻胶预计2025年下半年实现全面量产；AMOLED触控用低温光刻胶将持续推进市场拓展；Array-LCD高耐热光刻胶用酚醛树脂及配套光刻胶将推进客户端验证；LCD正性有机绝缘膜光刻胶配套树脂量产产线预计下半年建成投产，产品将推进客户端测试。

公司将持续强化技术研发、成本管控及客户服务等核心能力建设，巩固并扩大在光刻胶领域的发展优势，应对行业波动与市场竞争。

晶瑞电材（300655）

主营产品： 高纯湿电子化学品、光刻胶、锂电池材料

公司光刻胶业务介绍：

由子公司瑞红苏州生产，是国内光刻胶领域的先驱，规模化生产超30年，是国内最具研发潜力和量产能力的光刻胶供应商。

拥有紫外宽谱系列、g线系列、i线系列等近百种型号光刻胶量产供应市场；DUV高端光刻胶方面，多款KrF光刻胶已量产，ArF光刻胶已小批量出货，同时多款产品已向客户送样。

在苏州市、眉山市设有两处生产基地，拥有全系列光刻机以及配套测试实验设备，研发团队经验丰富且人员充足。

光刻胶对公司业绩的贡献度：

2025年上半年实现营业收入10,586.56万元，同比增长12.36%，占公司总营收的比例约13.78%。

光刻胶下游产业链需求情况：

下游半导体行业2025年上半年呈现复苏迹象，全球半导体产业销售额一季度同比增长18.8%、二季度同比增长近20%，中国市场销售额一季度同比增长7.6%、二季度同比增长13.1%；全球半导体市场规模2025年预计达7,009亿美元，同比增长11.2%。

中国电子材料行业协会数据显示，2024年中国集成电路、新型显示、PCB三大领域用光刻胶市场规模分别为65.10亿元、65.12亿元、37.39亿元，预计2025年将分别达到68.02亿元、67.13亿元、43.84亿元，同比分别增长4.49%、3.09%、17.25%。

国内主要晶圆厂商陆续迎来密集投产期，国产替代进程加快，带动半导体光刻胶需求增长。

关于未来的表述：

资料未提及针对光刻胶业务的单独未来表述，公司整体将围绕半导体先进制程加大在光刻胶的研发，加强产品的工艺创新和优化能力，增强市场竞争力；持续提升产品品质，不断促进产品的技术升级；加快产能布局，积极开拓下游行业客户，赢得更多的市场空间。

二、行业洞察

现状：

国内光刻胶企业已实现从原材料到产品的不同程度自主化布局，部分企业具备全产业链自主能力。如南大光电控股子公司宁波南大光电可研制功能单体、功能树脂、光敏剂等光刻胶材料，实现从原材料到产品及配套材料的自主化；彤程新材打通“高端分级酚醛树脂设计-树脂量产-光刻胶配方优化-光刻胶量产-客户验证通过”的完整全国产化路径；晶瑞电材规模化生产光刻胶超30年，拥有全系列光刻机以及配套测试实验设备。

国内企业在高端光刻胶领域取得突破，部分产品进入验证或量产阶段。南大光电多款光刻胶产品在关键客户测试进展顺利，ArF光刻胶已实现连续稳定供应；彤程新材拥有G线、I线、KrF、ArF全系列半导体光刻胶产品，自产KrF树脂的光刻胶已量产，超高分辨率KrF负性光刻胶在重点存储客户处完成初步验证；晶瑞电材多款KrF光刻胶已量产，ArF光刻胶已小批量出货。

光刻胶业务成为部分企业业绩增长动力。彤程新材2025年上半年半导体光刻胶营收近2亿元，同比增长超50%，连续两年增速超50%，显示光刻胶营收1.80亿元，同比增长13.6%；晶瑞电材2025年上半年光刻胶营收10,586.56万元，同比增长12.36%，占总营收约13.78%；南大光电光刻配套稀释剂产品报告期收入翻倍。

下游产业情况：

半导体领域需求复苏，国产替代空间广阔。2025年全球半导体市场规模预计达7009-7280亿美元，同比增长11.2%-15.4%，其中逻辑芯片预计增长29%、存储芯片预计增长17%；2025年上半年全球半导体产业销售额一季度同比增长18.8%、二季度同比增长近20%，中国市场销售额一季度同比增长7.6%、二季度同比增长13.1%。国内主要晶圆厂商密集投产，带动半导体光刻胶需求增长，2025年中国集成电路用光刻胶市场规模预计达68.02亿元，同比增长4.49%。

显示领域需求稳步增长，OLED相关需求提升。2025年上半年中国大陆显示面板产量同比增加约5%，Array正性光刻胶需求量约9550吨，同比增长约6%；OLED在Mobile等终端渗透率持续提升，相关面板厂保持高稼动率。2025年中国新型显示用光刻胶市场规模预计达67.13亿元，同比增长3.09%。

PCB领域光刻胶需求增速较快，2025年中国PCB用光刻胶市场规模预计达43.84亿元，同比增长17.25%。

未来共识：

国内光刻胶企业将持续推进产品验证与客户拓展，加速高端产品落地。南大光电将继续推进多款光刻胶产品在关键客户的验证，保持ArF光刻胶稳定供应；彤程新材将推进ArF光刻胶、40-80um超厚膜负性抗电镀光刻胶等新产品的认证与市场导入，加快高感度高分辨显示光刻胶量产；晶瑞电材将围绕半导体先进制程加大光刻胶研发，推进产品送样与测试。

企业将强化产能建设与供应链自主可控。南大光电加速光刻配套稀释剂扩产；彤程新材将完成高端I线光刻胶用切割酚醛树脂、KrF光刻胶树脂、LCD正性有机绝缘膜光刻胶配套树脂的量产产线建设；晶瑞电材将加快产能布局。

行业整体将持续受益于国产替代进程，企业通过技术研发、成本管控巩固竞争优势，抢抓下游复苏与国产替代带来的市场机遇。

本文不作为投资建议