稀有贵金属-铂钯铑钨钼钽锑调研笔记

本笔记基于「稀有贵金属」企业—贵研铂业、西部材料、中钨高新、金钼股份、东方钽业、湖南黄金的最新财报和机构调研记录数据整理，不含第三方信息或个人观点。旨在定期了解行业现状和未来。

一、各股票调研笔记

贵研铂业（600459）

主营产品： 贵金属新材料制造、贵金属资源循环利用、贵金属供给服务

公司稀有贵金属业务介绍：

公司所处行业为贵金属工业材料制造行业，属国家重点支持的新材料领域，为航空、航天、电子、能源等多行业提供贵金属相关产品及服务。

公司打造了贵金属新材料制造、贵金属资源循环利用、贵金属供给服务三大协同发展的业务板块，可提供从贵金属原材料、到产品加工制造、到废料回收利用的“一站式”综合服务。

贵金属新材料制造板块可生产390多个品种、4000余种规格产品，2025年上半年铂金水在头部客户市场增量显著，环己烷脱氢催化剂实现规模化应用，电真空焊料销售收入、加工费均显著增长，医用显影环、电极头出货量同比增长50%以上，银基复焊料在新能源汽车、风电领域实现关键进口替代。

贵金属资源循环利用板块2025年上半年“贵研牌”白银市场实现新突破，新增10余家优质供应商及15家终端客户。

贵金属供给服务板块2025年上半年加大实体经济的贵金属原料保供，深化多行业头部企业服务，持续发挥海外运营平台作用，推进“贵研金”电子商务平台二期功能开发。

公司在稀有贵金属领域具备产业链一体化、自主创新、品牌价值、供销渠道稳定、管理及人才聚集等核心竞争优势，同时面临贵金属价格波动、市场竞争、技术进步和产品更新滞后等风险。

关于未来的表述：

公司将以创建世界一流企业为目标，因地制宜发展新质生产力，统筹推进生产经营、科技创新、深化改革等工作。

将持续推进创新平台建设，深化产学研用合作，攻克关键技术，完善贵金属专业数据库，推进中试平台建设。

将持续推进国企改革专项工程，完善公司治理，推进混合所有制改革，提升管理水平和运营效率。

将持续推进产业化、数智化、绿色化、国际化建设，推进多个重大项目落地，提升数字化管理水平，打造零碳园区，推进品牌国际化认证，扩展国际市场。

将持续加强人才队伍建设，精准招才引智，强化人才自主培养，优化收入分配机制。

将持续完善企业管理，提升合规运营能力，强化风险管控，守住安全环保底线。

西部材料（002149）

主营产品： 钛及钛合金材料、锆及锆合金材料、稀有贵金属复合材料

公司稀有贵金属业务介绍： 资料未提及

关于未来的表述：

将持续紧跟国家战略布局与市场需求，聚焦生产经营各项目标要求，扎实推进技术研发、成果转化、产业提升，积极开发新产品、拓展新领域、抢占新市场，持续优化产品结构。

将继续依托研发创新成果转化推进资本运营，稳步推进西诺稀贵定向发行股票工作，为未来战略布局和持续发展夯实基础。

将持续推进数智化转型升级，完成钛管材生产线、难熔材料生产线的智能化升级建设，探索人工智能在生产运营中的更多应用。

将密切关注宏观经济环境和下游产业需求变化，加大研发投入，拓展产品应用领域，优化产品结构、提升产品质量，应对各类经营风险，巩固行业优势地位。

中钨高新（000657）

主营产品： 切削刀具及工具、其他硬质合金、难熔金属

公司稀有贵金属业务介绍：

公司为矿山、冶炼、合金钨全产业链公司，拥有集矿山、冶炼、加工于一体的完整钨产业链，同时从事钼、钽、铌等稀有贵金属及其深加工产品和装备的研制、开发、生产、销售及贸易业务。

钨作为不可再生的稀缺资源，是现代国民经济重要的基础材料和战略资源，多国将其纳入“关键矿产清单”，中国明确限制对钨开采及出口，实施配额管理和“两用物项”管理措施。

公司旗下稀有新材是国内最早的钨、钼、钽、铌等稀有金属生产基地之一，也是国内难熔金属产品类别最广、系列最多的生产商之一。

报告期内，稀有新材大力推进航空航天用钽钨合金的开发，配合客户完成打靶试验，击穿效果达国内先进水平；成功制备出核聚变偏滤器用钨铜复合块、钼铌合金旋转靶材和钼钛合金靶材。

关于未来的表述：

长期看，公司产品主要应用的高端设备制造业、新一代信息技术、冶金、石油钻井、矿山工具等下游产业都将持续增长，公司将受益于这些行业的成长。

公司将进一步加大产品结构调整力度，扩大深加工产品的销售，提高产品盈利水平，同时降成本、增效益，提高劳动生产率，增强产品市场竞争力。

公司将构建大营销格局，加强营销创新，加快推进高端化、智能化、绿色化提质升级，培育新质生产力，重点推进产业升级与产品附加值提升，积极开拓国内国外两个市场，优化市场布局。

公司将维持整体研发强度，加大对基础研究与前沿技术研究的支持，完善科技管理与激励制度，优化科研项目的筛选与立项流程，强化重点项目管理，并积极开展对外合作，获取外部先进技术与成果。

公司将充分发挥全产业链优势，采用钨原料全产业链协同运作的模式，提升钨原料周转效率，做好订单与原料的匹配工作，降低库存金属量的敞口，合理控制库存水平，优化库存结构，加大差异化产品开发和销售力度，尽力降低公司整体市场敞口。

金钼股份（601958）

主营产品： 钼冶金炉料、钼化学化工产品、钼金属加工产品

公司稀有贵金属业务介绍：

公司是全球钼行业中颇具影响力的钼专业供应商，主要从事钼系列产品的生产、销售、研发及钼相关产品贸易经营业务，生产钼冶金炉料、化学化工、金属加工三大系列30多种钼产品，销量占全球钼市场份额的13%左右。

公司拥有从钼采矿到金属精深加工的全产业链，掌控世界六大原生钼矿床之一的金堆城钼矿和河南汝阳东沟钼矿，参股安徽金沙钼业34%的股权，获得世界最大单体钼矿沙坪沟钼矿资源权益79万吨金属量，占有吉林天池钼业18.3%的股权，资源保有量达到227万吨金属量。

钼产品广泛应用于钢铁冶炼、石油化工、航空航天、国防军工、电子照明、生物医药等领域，2025年公司钼锆电极等战新产品实现“零”的突破，钼合金薄壁管材项目打通全流程制备工艺，还在攻关氧化钼半导体靶材等高端产品。

关于未来的表述：

行业格局方面，中国作为全球最大的钼生产与消费中心，市场交易活跃度持续提升，未来钼市场供需两端均有望稳步增长，预计将维持紧平衡格局。

公司发展战略为在钼产业领域纵向一体化发展，非钼产业领域积极谋求相关多元化发展，聚焦转型升级传统产业，培育壮大战新产业，布局建设未来产业，打造世界一流钼专业领军企业。

2026年计划营业收入145亿元，将从优化产业格局、深化市场引领、强化创新驱动、提速项目建设、坚守安环底线、提升治理效能六大方面推进工作，包括推进“一核心三基地”战略、构建双循环市场格局、攻关12项战略产品研发、加速多个重点项目落地等。

可能面对的风险包括产品市场价格波动风险、安全环保及生态文明政策风险、利率变化风险、汇率波动风险、投资项目风险。

东方钽业（000962）

主营产品： 钽粉、钽丝、钽铌火法冶金产品

公司稀有贵金属业务介绍：

公司主要从事稀有金属钽、铌及合金等的研发、生产、销售和进出口业务，已形成钽金属及合金制品、铌金属及合金制品等系列产品，产品广泛应用于电子、通讯、航空、航天、冶金、石油、化工、照明、原子能、太阳能等领域。

公司拥有从钽铌矿石湿法冶炼到各类钽铌制品深加工的全产业链，是国内最大的钽、铌产品生产基地、科技先导型钽铌研究中心。已建立全球化钽铌精矿采购保障体系，依托与国内外优质矿石贸易商的长期合作建立稳定进口渠道；实际控制人旗下中色经贸完成对巴西塔博卡矿业公司的股权收购，公司2025年4月与该公司签署3000吨铁钽铌合金采购合同，提升原料自主可控能力；同时构建“生产-回收-再利用”闭式循环模式，回收全产业链钽铌金属废料并外购废料，强化原料供给保障。

公司产品销售价格主要采用成本加成模式，与主要客户一对一谈判确定周期内产品价格、订货量及技术规格，客户参考合同签订前一段时间原材料价格平均值确定，原材料价格变动对产成品销售价格的传导存在一定滞后性。

关于未来的表述：

行业层面，当前钽铌市场“同质化”竞争激烈，“内卷化”趋势持续加剧，行业利润空间不断压缩，原料价格波动频繁，国外技术壁垒、反倾销调查等贸易壁垒给原料进口与产品出口带来压力，但以人工智能、半导体、超导材料、航天科技为代表的新质生产力对高性能稀有金属材料的需求持续稳步增长，为公司开拓电子材料、超导、半导体、高温合金等高端制造领域提供广阔市场空间。

公司2026年经营目标为营业收入20亿元，将坚持“稳中求进、提质增效”工作总基调，聚焦高质量发展。具体措施包括：坚持价值创造，稳增长、拓市场，巩固钽粉钽丝传统市场份额，加大高温合金、超导、国防工业等领域市场开发力度，落实“资源增储上产”专项行动，建立钽资源储备机制，推进项目建设与数智化转型；坚持创新驱动，聚焦关键技术攻关，解决高纯钽铌化合物、高纯高可靠钽粉等高端产品技术瓶颈，完善科研体制机制，加大研发投入，加快科技成果转化；坚持改革攻坚，精耕治理效能，推进改革工作，深化三项制度改革；坚持精益管理，深化精管细控，聚力财务升级，狠抓质量管理；坚持守牢底线，严守安全生产防线，厚植绿色低碳根基，筑牢风险防范底线。

湖南黄金（002155）

主营产品： 标准金锭、精锑、氧化锑

公司稀有贵金属业务介绍：

公司主要从事黄金及锑、钨等有色金属矿山的开采、选矿，金锑钨等有色金属的冶炼及加工，黄金、精锑的深加工及有色金属矿产品的进出口业务等。

黄金业务涵盖矿山开采产出合质金、金精矿，外购合质金精炼提纯产出标准金锭，还通过代加工模式生产金条、黄金饰品对外销售；标准黄金产品通过上海黄金交易所网上交易平台销售，金条、黄金饰品以“辰州福1875”品牌对外销售。

公司是全国十大产金企业之一，2025年上半年生产黄金37,344千克，同比增长37.97%；实现黄金销售收入2,692,257.37万元，同比增长93.82%，主要因产品价格上涨及外购非标金业务收入同比增加。

关于未来的表述：

锚定资源储量“生命线”，深入推进三年找矿行动（2024-2026年），持续增强矿产资源保障能力。紧盯重点生产探矿和转采勘查，提升资源储备，缓解资源接替压力。强化生产探矿和资源勘查的技术研讨，优化调整探矿工程，保障探矿效果。全力推进重点工程项目建设，甘肃加鑫以地南矿区矿产资源利用项目顺利启动。

持续深化改革创新，推行科技成果权益分享机制，激发全员创新动力。持续深化三项制度改革，推动薪酬机制改革，完善经营业绩考核体系，绩效考核更加精准；完善员工培训体系，加强人才队伍建设，持续激发人才活力。

稳步推进机械化、数字化、智能化矿山建设，提升矿山生产本质安全。加强环境风险管理，持续推进技术进步，进一步提高环保与节能减排降耗的技术水平，大力推进节能设备的应用，通过精细化操作提高单位能耗利用效率。

二、行业洞察

现状：

稀有贵金属行业属国家重点支持的新材料领域，企业多布局全产业链模式，覆盖资源、加工、回收等环节，部分企业已实现关键产品进口替代。

2025年上半年，贵研铂业铂金水在头部客户市场增量显著，环己烷脱氢催化剂实现规模化应用，电真空焊料销售收入、加工费均显著增长，医用显影环、电极头出货量同比增长50%以上，银基复焊料在新能源汽车、风电领域实现关键进口替代；“贵研牌”白银市场新增10余家优质供应商及15家终端客户。

金钼股份2025年钼锆电极等战新产品实现“零”的突破，钼合金薄壁管材项目打通全流程制备工艺，还在攻关氧化钼半导体靶材等高端产品；公司销量占全球钼市场份额的13%左右，资源保有量达到227万吨金属量。

东方钽业当前钽铌市场“同质化”竞争激烈，“内卷化”趋势持续加剧，行业利润空间不断压缩，原料价格波动频繁，国外技术壁垒、反倾销调查等贸易壁垒给原料进口与产品出口带来压力。

湖南黄金2025年上半年生产黄金37,344千克，同比增长37.97%；实现黄金销售收入2,692,257.37万元，同比增长93.82%，主要因产品价格上涨及外购非标金业务收入同比增加。

西部材料稀有贵金属业务资料未提及。

下游产业情况：

稀有贵金属下游应用覆盖航空、航天、电子、能源、钢铁冶炼、石油化工、国防军工、生物医药、新能源汽车、风电等多领域，其中新质生产力领域需求增长显著。

贵研铂业银基复焊料在新能源汽车、风电领域实现关键进口替代，医用显影环、电极头出货量同比增长50%以上，电真空焊料、环己烷脱氢催化剂等产品需求向好。

中钨高新产品主要应用的高端设备制造业、新一代信息技术、冶金、石油钻井、矿山工具等下游产业，长期看需求将持续增长；公司航空航天用钽钨合金、核聚变偏滤器用钨铜复合块等产品推进配套应用。

金钼股份钼产品广泛应用于钢铁冶炼、石油化工、航空航天、国防军工、电子照明、生物医药等领域，战新产品实现市场突破。

东方钽业以人工智能、半导体、超导材料、航天科技为代表的新质生产力对高性能稀有金属材料的需求持续稳步增长，为行业开拓电子材料、超导、半导体、高温合金等高端制造领域提供广阔市场空间。

本文不作为投资建议