此调研笔记基于几家「 六氟磷酸锂」企业-天赐材料、多氟多、天际股份、永太科技、石大胜华的最新财报，旨在了解产业现状和未来共识/分歧。未包含任何第三方信息或主观判断，所有表述/口吻均基于官方真实内容。

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一、各股票调研笔记

天赐材料（002709）

主营产品：锂离子电池电解液、锂离子电池正极材料磷酸铁锂、日化材料及特种化学品

六氟磷酸锂业务介绍：

公司拥有行业内领先的液体六氟磷酸锂工艺技术，单位产能投资成本及生产成本均显著低于行业平均水平，同时液体化生产能有效减少生产过程中的能耗与排放，符合碳减排及环保趋势，获得国际各大客户高度认可。

2025年公司六氟磷酸锂产能约11万吨，随着下游需求特别是储能市场快速增长，该产品已达到满产状态。

公司通过自产六氟磷酸锂等电解液核心关键原材料，构建循环产业链体系，获取持续成本竞争优势，同时可直接销售六氟磷酸锂以提升核心电解液材料产能利用率和市场份额。

下游产业链需求情况：

六氟磷酸锂下游主要应用于锂离子电池电解液，2025年全球锂电池产业在动力与储能“双轮驱动”下稳步增长。动力电池领域，中国本土EV渗透率突破50%，越南、印尼等海外市场需求增速更高；储能领域在AI产业加速和电网升级背景下，需求增长加速，成为锂电池需求的强劲驱动力。

2025年公司电解液全年销量超过72万吨，较去年同比增长约44%，带动六氟磷酸锂需求提升，公司六氟磷酸锂产线达到满产状态。

关于产业周期的表述：

2025年上半年公司认为电解液及六氟磷酸锂行业已持续处于底部运行的阶段，随着行业各环节资本开支的有效减少，行业将会趋于更良性的发展。

2025年三季度行业已从底部运行的阶段开始明显向好，核心原材料六氟磷酸锂已达到紧平衡状态，市场价格有一定幅度的回升，产品价格及盈利水平有望回升到合理水平。

2026年，中国电解液行业在供需失衡的背景下加速深度调整与分化，同时全球化布局进入实质性落地新阶段。行业市场竞争仍然激烈，但头部企业凭借成本、技术和客户优势仍能维持较高的产能利用率，行业新增产能扩张已大幅放缓，整体供需格局失衡趋缓。

多氟多（002407）

主营产品：六氟磷酸锂、新能源电池、氟基新材料

六氟磷酸锂业务介绍：

是当前商业化电解液中综合性能最优的电解质材料，纯度、稳定性直接决定电解液的离子电导率、电化学窗口及电池的高低温性能。

采用自主开发工艺，以工业级碳酸锂、无水氟化氢、三氯化磷等为原料，运用连续制气、连续合成、连续结晶等技术制备高纯晶体六氟磷酸锂，生产效率高、稳定性强，无大量副反应。

产品纯度高、品质好、稳定性强，关键性能指标优于国内同行业水平，客户涵盖国内主流电解液厂商，并出口韩国、日本、欧洲等地区，产销量位居全球前列。

2025年预计出货5万吨左右，2026年出货量预计在6-7万吨之间；头部客户按招标结果执行至年底，少量海外长单同样执行至年底，散单市场价格已升至9万左右，后续定价将基于市场行情协商确定。

募投的2万吨六氟磷酸锂产能规划有所延迟，正按既定计划稳步推进，受项目手续等客观条件制约，难以提前启动建设。

六氟磷酸锂下游产业链需求情况：

六氟磷酸锂下游为锂电池电解液，2025年1-6月国内电解液产量90.85万吨，同比增长超过65%；同期中国锂电池出货量776GWh，同比增长68%，其中动力、储能电池出货量分别为477GWh、265GWh，同比增长49%、128%。

公司判断2025年10月份六氟磷酸锂市场需求持续向好，市场对六氟磷酸锂的需求具有较高的确定性。

关于产业周期的表述：

2025年前三季度公司净利润同比增长407.74%，盈利能力较上年同期显著提升，在行业周期中体现了较强的抗风险能力。

预计2025年底六氟磷酸锂需求增速有所放缓，2026年整体价格呈上行趋势，价格波动幅度将趋于理性，不会重现上一轮行业周期中的暴涨行情，各厂家扩产趋于谨慎。

短期内六氟磷酸锂市场供应紧平衡状态可能持续至2026年，价格仍有上行空间。

天际股份（002759）

主营产品：六氟磷酸锂及相关氟化工产品、次磷酸钠及相关磷化工产品、小家电系列产品

六氟磷酸锂业务介绍：

2025年上半年销量同比增长45%，但销售单价同比下降13%，业务略有亏损，亏损金额3061万元；2025年三季度销售均价较低导致亏损，但经营层面满产满销，库存降至几百吨的极低位置，产线全部开满。

现有总年产能3.7万吨，2025年预计出货量3.5-3.8万吨，2026年预计出货量超5万吨，募投1.5万吨产能预计2025年底启动设备定制和安装，2026年9月投产，可贡献4000-6000吨产能。

核心客户定价一月一议，在保证供应基础上给予一定价格优惠，希望均价维持8万左右；散单价格已达11万，预计2025年11、12月价格持续上涨，Q4六氟磷酸锂有望盈利，新能源板块有信心弥补甚至创造盈利。

掌握六氟磷酸锂纯化工艺，产品纯度达99.99％，通过超声波优化结晶工艺，使产品纯度提升、颗粒均匀、晶型规则完整；截至2025年6月30日，在新能源材料领域已获国内专利112项，其中发明专利29项。

江西年产6000吨氟化锂项目2025年上半年建成试生产，实现氟化锂部分自产，提升原材料供应安全性和稳定性。

下游产业链需求情况：

从电芯厂得到的需求较为乐观，部分市场需求预测到2.5T，对应六氟磷酸锂需求超30万吨。

2026年Q1大概率淡季不淡，需求环比减少幅度不大；2026年行业需求预计有25%的增长。

下游客户包括比亚迪、宁德时代、新宙邦、瑞泰新材等多家大型新能源电池、电解液厂商，形成长期稳定合作关系。

关于产业周期的表述：

六氟磷酸锂行业存在周期性，此前经历多轮周期变化，企业扩产决策较为谨慎，扩产时间长、资本投入重，新建产能需2.5-3年时间，且危化产品审批严格，老产能利用率不足50%难以获批新产能。

2025年下半年市场需求旺盛，产品供不应求，价格进入上涨通道，但小厂产能释放存在人员、成本、环保及质量等障碍，短期内新增产能有限。

永太科技（002326）

主营产品：锂电材料、植保产品、医药含氟中间体及原料药

六氟磷酸锂业务介绍：

已投产约1.8万吨/年的固态六氟磷酸锂产能，属于公司锂电材料板块垂直一体化产业链的核心环节之一，该产业链涵盖锂盐原料、锂盐、添加剂到电解液。

后续扩产计划将秉持审慎经营原则，结合市场供需变化、行业发展趋势及现有产能释放进度动态评估规划。

公司通过优化生产工艺、提升运营效率增强成本控制能力，以应对六氟磷酸锂的市场价格波动。

下游产业链需求情况：

六氟磷酸锂下游需求方面，新能源汽车及储能行业预计维持长期增长趋势，2025年上半年国内新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比增长41.4%和40.3%，市场渗透率攀升至44.3%，为锂电产业链提供稳定持续的需求支撑。

关于产业周期的表述：

六氟磷酸锂等关键电解液材料价格波动受产业链供需关系、行业竞争格局、成本变化及新能源汽车等终端市场需求多重因素综合影响，当前行业处于动态调整阶段，价格走势将随供需格局的优化而逐步清晰。

近期六氟磷酸锂价格上涨主要源于供需两端结构性变化形成的动态平衡：下游新能源需求持续增长，叠加供给侧产能集中度提升及扩产趋于理性，部分材料呈现阶段性供需紧平衡。未来价格仍受原材料成本、行业供需及市场竞争等因素影响。

石大胜华（603026）

主营产品：锂离子电池电解液、碳酸酯系列产品、精细化工产品（MTBE等）

六氟磷酸锂业务介绍：

公司自身具备六氟磷酸锂生产能力，有固态和液态两种产品，可实现95%以上电解液基础原材料自供，液态六氟磷酸锂可进一步降低电解液生产成本。

下游产业链需求情况：

六氟磷酸锂用于生产锂离子电池电解液，下游锂电池需求持续增长：2025年上半年国内新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，渗透率达44.3%。

全球储能电池出货量达258GWh，同比增长106%，国内厂家出货252GWh，同比增长109%；消费类电池受益于人工智能终端、智能穿戴等产品需求增长。

受下游锂电池需求增长带动，锂离子电池电解液需求保持增长态势。

关于产业周期的表述：

2025年上半年国内电解液溶剂市场供需失衡局面延续，上半年新增产能较少且投产厂家多运行不正常，预计下半年新投产能较多，碳酸酯溶剂市场价格维持低位震荡走势。

2025年上半年丙二醇行业供需失衡局面持续，原料环氧丙烷低位震荡，丙二醇价格重心下移明显，PO酯交换法企业综合利润在成本线上下徘徊。

2025年上半年国内MTBE受新能源汽车发展、原油下行及产能集中释放影响，价格承压下行，下半年仍有353万吨新增产能计划释放，预计年底总产能达2875.2万吨，较上半年增幅14%。

二、行业洞察

现状：

六氟磷酸锂行业2025年上半年处于底部运行阶段，三季度开始明显向好，产品达到紧平衡状态，市场价格出现回升。

天赐材料2025年六氟磷酸锂11万吨产能满产，通过自产核心原材料构建循环产业链，成本优势显著；多氟多2025年前三季度净利润同比增长407.74%，散单市场价格已升至9万左右；天际股份2025年上半年六氟磷酸锂业务亏损3061万元，三季度满产满销但因均价低仍亏损，库存降至几百吨，散单价格已达11万，预计Q4有望盈利；永太科技已投产约1.8万吨/年固态六氟磷酸锂产能；石大胜华具备六氟磷酸锂生产能力，可实现95%以上电解液基础原材料自供。

行业扩产决策谨慎，新建产能需2.5-3年时间，危化产品审批严格，老产能利用率不足50%难以获批新产能，小厂产能释放存在人员、成本、环保及质量等障碍，短期内新增产能有限。

石大胜华涉及的电解液溶剂、丙二醇、MTBE等细分领域2025年上半年供需失衡，价格承压，部分产品下半年仍有新增产能计划释放。

下游产业情况：

六氟磷酸锂下游主要应用于锂离子电池电解液，2025年全球锂电池产业在动力与储能“双轮驱动”下稳步增长。

动力电池领域，中国本土EV渗透率突破50%，越南、印尼等海外市场需求增速更高；储能领域在AI产业加速和电网升级背景下需求增长加速，成为强劲驱动力；消费类电池受益于人工智能终端、智能穿戴等产品需求增长。

2025年1-6月国内电解液产量90.85万吨，同比增长超过65%；同期中国锂电池出货量776GWh，同比增长68%，其中动力、储能电池出货量分别为477GWh、265GWh，同比增长49%、128%。

部分市场需求预测锂电池需求到2.5T，对应六氟磷酸锂需求超30万吨；2026年行业需求预计有25%的增长，2026年Q1大概率淡季不淡，需求环比减少幅度不大。

未来共识：

六氟磷酸锂行业供需紧平衡状态可能持续至2026年，价格仍有上行空间，2026年整体价格呈上行趋势，价格波动幅度将趋于理性，不会重现上一轮行业周期中的暴涨行情。

2026年中国电解液行业在供需失衡背景下加速深度调整与分化，全球化布局进入实质性落地新阶段，行业新增产能扩张已大幅放缓，整体供需格局失衡趋缓，头部企业凭借成本、技术和客户优势仍能维持较高产能利用率。

天际股份2026年六氟磷酸锂出货量预计超5万吨，募投1.5万吨产能预计2026年9月投产，可贡献4000-6000吨产能；多氟多2026年六氟磷酸锂出货量预计在6-7万吨之间；天赐材料2025年六氟磷酸锂产能约11万吨，满产状态持续。

本文不作为投资建议